中信建投期货-动力煤周度报告： 安检趋严&基差修复，煤炭震荡偏强-211219

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利多因素：用煤旺季终端用户刚需补库，港口库存大幅下降，秦皇岛港库存回到500万吨左右；因煤矿事故及超产问题，引起安全部门重视，排减超产问题及安全查检将从严进行，预期对供给有所影响；现货仍在高位且相对抗跌，期货贴水较大限制盘面下跌。

利空因素：煤炭产量维持高位，保供力度不减，供给端持续改善；限价不会放松，盘面交易同样难以放开，煤价上涨谨慎，下跌风险积累；电厂库存上升，多数电厂库存达到往年正常水平甚至高于同期水平，对市场煤需求下降。

结论：近期安全及超产检查引发市场对煤炭供给的再度担忧，煤炭价格趋于上涨。

我们可以看到近期港口库存下降明显，可见煤炭需求仍然旺盛，特别是秦皇岛港库存降幅较大。

另外港口及坑口价格均在高位且都高于盘面，港口吨价超过千元，对标盘面仍有较大幅度贴水，所以盘面企稳回升。

我们认为短期安全趋严对煤价形成利好，加上期现价差的支撑，煤炭价格将有一波基差修复行情。

不确定性风险：保供政策、限价力度、进口煤政策等。