国盛证券-量化周报：市场本周或将确立方向-190120

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        市场本周或将确立方向。上周各大指数在继续之前的  30  分钟级别反弹，截止目前市场已经反弹了  2  周左右，正常情况下，本周市场将确立方向：若继续反弹，本周基本能确认日线反弹，后续则仍有反弹空间；若掉头往下，则反弹可能会夭折。就我们的择时体系而言，目前很难对短期给出明确的方向。从中期来看，沪深  300  周线下跌仅走了  1  浪结构，要结束周线下跌，起码要走  3  浪结构，时点最快  2  季度。
        300  决定中期趋势，创业板中期占优。从中期来看，沪深  300  周线下跌仅走了  1  浪结构，要结束周线下跌，起码要走  3  浪结构，时点最快到  2  季度末，因此沪深  300  决定着市场的中期趋势。目前市场进入了下跌的后半段，而创业板已经进入中期底部，未来很长一段时间以创业板为代表的小盘股大概率既有相对收益，又有绝对收益。
        行业中期关注军工、计算机与传媒。当下基本上是军工、计算机与传媒的中期底部，未来  1-2  年会有较大的投资机会。当下军工、计算机与传媒的下行空间已非常有限，投资者可择机介入。
        从国债收益率（货币），信用利差（信用）和市场波动率（情绪）三个维度来探索  A  股的风格轮动。利率反映上市公司融资成本，影响价值股和成长股轮动；信用利差反映上市公司违约概率，影响优质股和垃圾股的轮动；市场波动率反映投资者是否反应过度，影响动量现象和反转现象的轮动。目前市场处于宽货币-中性偏紧信用-中高波动环境，我们认为未来一段时间里面，兼具成长、优质和超跌属性的股票可能会表现较好。
        中证  1000  仓位回到  2012  年创业板牛市起点水平。截至  2018  年  12  月底，公募基金主动型偏股基金仓位测算下来季度平滑值为  86.41%，较上个月下降  1.44%。风格上，沪深  300  仓位增加  1.66%，中证  500  仓位继续下降-1.14%，中证  1000  仓位下降-1.98%，到达  5.49%即  2012  年  11  月的相似水平。中大市值中价值和成长仓位各变化  0.15%、0.38%。
        在售与将售基金概览。截至  2019  年  1  月  18  日，共有在售和将售基金  120只，其中混合型基金占比最高达到  37.5%，其次是债券型基金  23.3%。在售的  FOF  型基金主要是三只养老目标型基金：华夏养老  2045、建信优享稳健养老、兴全安泰养老三年。当前已有  14  只已经成立的养老目标型基金，截至  2018  年底，总体规模达到  41  亿元，养老目标型  FOF  初具规模。
        本周情绪指标模型没有发出信号；顶端优化模型继续高配情绪、换手率和盈利因子；主题推荐算法推荐磷矿概念股。本周情绪指标在正常区间内下行，且尚未触及下轨线，没有发出信号。上周顶端优化组合跑赢基准  0.182%，本周高配情绪、换手率和盈利因子。主题挖掘算法本周推荐磷矿概念股。
        风格上盈利表现突出。回顾本周风格变化，量价类因子呈现出低波动、高BETA  和高流动性风格；基本面因子中盈利因子表现突出，其他基本面风格不明显；市值收益为正，非线性市值因子收益微弱，市场偏好大市值股票。
        风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。