中银国际期货-纸浆周报：风险偏好上升，纸浆期货随大势反弹-190121

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        本期观点：  
        基本面上来看，目前纸浆期货的主要压力来自下游消费需求的不佳，造纸企业成品库存消化速度迟缓,目前下游纸厂出货情况无明显改观。截止12月末国内三大港口木浆库存共计144万吨，环比下降6.5%，仍在高位。截止  12  月末欧洲港口木浆库存共计  22.4  万吨，环比上月上升8%。不过由于国际生产商减少发运量，预计1-2月份到港木浆减少，国内高库存有望缓解。国内外价格倒挂。俄罗斯伊利姆公司公布2月合同价，针叶浆和阔叶浆合同面价均上调10美元/吨。废纸价格上周共下调260元/吨。  
        宏观方面，由于央行实施降准加公开市场巨量投放，目前资金利率维持低水平。刘鹤月底访美，市场传言美国可能取消对中国征收关税，商品市场各板块齐涨，风险偏好上升。  
        期现价差回升至-220。纸浆1906合约在5周均线处得到支撑，上冲到5418，把前期5382的跳空缺口补完。上周在最后三日表现为资金流入，成交量增加。建议短期继续依托5日均线5335做多，阻力位5500。  但中长期由于供过于求没有明显改观，看空观点不变。  跨期价差-116，远月贴水。观点供参考。