华创证券-钢铁行业周报：投机需求与真实需求双弱，库存压力较小预计现货维稳-190120

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        钢材基本面：投机需求与真实需求双弱，库存压力较小。本周内高炉开工率64.92%环比上期升0.56%，电炉产能利用率为53.99%，较上周降4.56%。本周高炉开工率上升，电炉产能利用率下降。以mysteel的样本钢厂五大材产量统计，本周产量略降了3.53万吨到达了972.19万吨。从成交来看，本周建筑钢材成交量合计12.68万吨，环比下降0.99万吨，华北、南方和华东地区成交量都有所下降。成交量与上个月比有大幅下降。从库存来看，本周钢材社会库存上升40.61万吨，钢厂库存上升3.53万吨。本周长流程开工率上升，短流程产能利用率下降，五大材总量有所下降，螺纹钢的产量下滑最为明显，主要由于部分短流程电炉厂已经放假。独立电炉厂后期预计仍会陆续关停，本年内电炉的产量从去年的7800万吨左右上升至9000万吨左右，因此独立电弧炉春节放假期间减产带来的产量下降会略有提升。需求的季节性下滑在本周延续，冬储需求逐步出现，贸易商的冬储主要集中在保价资源，但冬储情绪和规模较去年整体偏差。不过以农历春节来看，当前的库存同比去年低90万吨，库存压力较小，因此冬储情绪不会对价格造成较大的影响。预计年前价格震荡运行。而年后的实际需求开启后，冬储缺失+高强度的实际需求预计带来现货价格的上升。    
        从基本面对于现货价格和股价角度来看：期涨现平，股票上行。本周内SW钢铁涨幅4.27%  ,在申万28个一级板块中表现第3名。    
        原材料：产业链情绪好转，原料焦炭稳铁矿强。焦炭方面，本周焦炭期涨现平，基差缩小，焦炭盈利微微上升。独立焦化厂焦炉生产率小幅上升，焦炭港口库存上升，钢厂平均库存可用天数上升。近期产业链情绪回温，煤炭矿难事故造成的停产检修对下游焦煤成本价格有所支撑。焦炭的利润在合理区间范围内，预计偏稳运行。铁矿方面，本周内铁矿石期涨现涨，基差缩小。铁矿石入港量上升，日均疏港量小幅上升，运价西澳降，巴西下降，港口库存大幅上升，铁矿石平均可用天数保持升高。前期补库开始铁矿石价格一直较为强势，疏港量重回高位。目前产业情绪回温，除东北外各地区的长流程利润仍然较高，铁矿石价格预计偏强运行。    
        黑色产业链利润变化：热轧利润逆势上涨，期货盘面利润基本平稳。本周螺纹与中板价格小幅下降，热轧板价格微微上升，冷轧板价格不变。原料成本上，焦炭价格稳定，铁矿石价格继续反弹，废钢上行。从利润端来看，在成材原料几乎共同上升的过程中，除热轧板卷利润上升外，其他各品种的利润都出现了下滑。从电炉钢利润来看，本周废钢价格略有上升，电炉钢利润随之下滑。从期货盘面利润来看，本周成材价格上升、原料价格上涨，综合作用使期货盘面利润较为稳定。    
        投资建议：强烈推荐三钢闽光、方大特钢、新钢股份、韶钢松山。    
        风险提示：基建托底作用持续性不及预期；后续检修不及预期。