信达证券-有色行业：山东黄金、兴业矿业-190121

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        本周行业观点：基本金属价格走势向好，稀土矿供应或将收紧。  
        1、  基本金属价格走势向好。截至1  月18  日，LME  铜、铝、锌、铅、锡、镍价格分别为6022  美元/吨、1851  美元/吨、2577  美元/吨、1972  美元/吨、20900  美元/吨、11610  美元/吨；较前一周分别变化1.61%、1.93%、4.33%、0.54%、1.95%、1.84%；黄金、白银价格分别为1284.20  美元/盎司和15.47  美元/盎司，较前一周分别变化-0.37%和-1.34%  
        2、  稀土矿供应或将收紧。1  月4  日，工信部、发改委、自然资源部等12  个部门联合发布了《十二部门关于持续加强稀土行业秩序整顿的通知》，明确了加强稀土行业秩序整顿的任务分工、主要目标和落实举措，便于中央和各地形成部门合力，加强对违法违规行为的惩治力度。我们认为随着相关部门加强对稀土供应端的管理，我国稀土矿供应或将收紧。    
        3、  行业基本面尚未明显改善。由于全球贸易形势变化，主要经济体经济增速下滑，IMF  下调全球主要经济体经济增速预测。由于中国是全球最大的金属消费国，中国经济增速下滑对全球金属需求影响负面。前些年由于金属价格下跌，海外矿山通过减产以减少供给，中国的供给侧改革和环保政策对中国的供给也产生影响。供给的减少带来了价格的上涨，海外矿企新矿山投产和老矿山复产稳步推进。随着中国环保政策常态化，达标的矿山企业逐步增多且采暖季限产政策有所放松，  中国市场的供给也有所增加。在需求回落和供给增加的背景下，行业基本面形势没有明显改善。  
        4、  铅锌需求或将持续下滑。铅锌下游需求相对单一，主要集中在汽车领域。受到中国汽车产量增速放缓的影响，汽车领域对镀锌板和铅酸电池的需求量同步出现放缓。此外，环保政策导致的中小镀锌板和铅酸电池企业产能关停，以及新能源汽车对传统汽车的替代也贡献了需求的下滑。中国市场锌的需求自2016  年基本保持稳定，铅的需求量可能出现连续三年下滑。  
        5、  风险提示：美联储加息力度超出市场预期；全球经济复苏进程缓慢；下游需求持续疲软；金属价格大幅度下滑。  
        本期【卓越推】：山东黄金（600547）、兴业矿业（000426）。