南华期货-宏观策略周报：关于国债准货币化的思考-190121

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        摘要
        目前一些观点认为国债准货币化就是财政要加杠杆，这一理解是片面的。第一，国债在过去、现在、未来都是货币政策的工具，只是这一工具现在还有很多的短板，使用工具的方式还有很大的改善空间，所以要对工具进行完善，更好地发挥国债对于达成货币政策目标的作用，这是财政部官员所指的加强国债与货币政策衔接的关键要义；
        第二，国债市场过于狭小是一个客观问题，但扩大国债市场规模也不是一朝一夕的事情，而是一个长期的方向，这并不是短期宏观政策的范畴，而是长期的财政管理完善和金融市场建设的范畴，当然，经济的下行会给我们稳步提高财政杠杆提供契机；
        第三，目前最主要的问题是结构性问题，也即短期国债量太少，这可能会是最先改良的一个方向，那么在流动性逐渐增加的过程中，可能会存在一定的套利机会。