华泰期货-PVC日报：下游陆续放假，华南对华东溢价快速回落-190121

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        市场描述：
        （一）供应季节性高位：
        韩华检修结束后基本无新检修，供应季节性高位。（新疆宜化、海纳前期复工推升供应）
        （二）需求结束，逐步进入放假模式：
        （1）华北延续展开季节性降负（2）南方需求亦结束，华南下游陆续放假，即期成交稀疏，华南即期回落至与远期基本相近，华南对华东溢价快速下滑。密切关注在途库存有所回落或仍表明下游管材厂仍有通过直采备库，基差修复至平水后行情或暂缓，等待春节累库幅度。
        平衡表变化与观点：
        目前交易春节累库幅度，2-3  月展开季节性快速累库，4  月进入秋检去库。预估平衡表3月累库高点较18  年低（含新投产预期及盛华事件后每月降负预期）。右侧保守做法为，等待节后回来确认累库后高点处于同期偏低，再考虑V5  的多头配置。
        然而在中美贸易缓和谈判以及潜在减税预期的宏观改善下，左侧提前做节后累库不及预期的行情，左侧提前05  补涨收基差至目前0  附近，暂且观望。
        数据点评：12  月全口径PVC  进口量8.4  万吨（粉6.6  万吨），全口径PVC  出口量6.4  万吨（粉4.8  万吨），出口窗口微幅打开背景下出口回升尚可（原预估仅放在5.5  万吨低水平）
        策略建议及分析：
        建议：（1）单边：中性操作。（2）跨品种：观望，等待节后回来多V5  空LL5  机会（2）跨期：观望（基差缩至0  的劣势VS  预期累库后绝对水平仍偏低的拉扯，无明显机会）
        风险：19  年春节后回来复工比18  年还晚，累库超预期