信达证券-电子行业：捷捷微电-190121

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        本周行业观点  
        新能源汽车逆势增长，功率半导体受益匪浅  
        1、2018  年，我国汽车产业结束了自1990  年来的连续增长，全年汽车产销分别完成2780.9  万辆和2808.1  万辆，产销量比上年同期分别下降4.2%和2.8%。在汽车行业整体市场低迷的背景下，新能源汽车实现了逆势增长。中汽协上周发布的数据显示，2018  年，中国新能源汽车产销量分别达到了127  万辆和125.6  万辆，分别增长59.9%和61.7%。  
        新能源汽车作为传统燃油汽车的替代品，其主要电器系统在传统"三小电"（空调、转向、制动）基础上延伸产生了电动动力总成系统"三大电"-电池、电机、电控。其中，电机、电控系统作为传统发动机（变速箱）功能的替代，其性能直接决定了电动汽车的爬坡、加速、最高速度等主要性能指标。功率半导体为电机、电控系统的重要组成部分，其金额将从内燃机汽车单台的17  美元增加到电动汽车的单台317  美元。随着我国新能源汽车产销量及渗透率的提升，上游功率半导体产业将受益匪浅。  
        2、我们建议从两个角度对电子行业进行布局。一是，关注下游产业需求量大、成长性较好的细分板块，不断增长的需求将成为推进产业发展的稳定动力，例如光学元件、显示器件板块，具有较高的成长空间。二是，关注国家重点扶持的细分板块，例如半导体。  
        3、风险提示：技术发展及落地不及预期；产业政策向负面变化；估值水平持续回落风险；商誉减值风险。  
        本期【卓越推】捷捷微电（300623）