信达证券-证券行业：海通证券-190121

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        本周行业观点
        证券行业观点：沪深交易所发布通知试图缓解实体经济信用风险
        上交所、深交所于1  月18  日分别发布了《关于股票质押式回购交易相关事项的通知》，并自发布之日起正式实施。《通知》内容主要包括以下两个方面：一是优化违约合约展期安排，明确融入方违约且确需延期以纾解其信用风险时，若累计回购期限已满或将满3  年，经交易双方协商一致，延期后累计的回购期限可以超过3  年，以存量延期方式缓解融入方还款压力。二是明确旨在解决合约违约而新增交易的特别安排，对于新增股票质押回购融入资金全部用于偿还违约合约债务的，可不适用现行股票质押回购业务办法关于单一融出方及市场整体质押比例上限、资管计划不得作为融出方参与涉及业绩承诺股票质押回购限制及质押率上限等条款，以新增交易方式缓解融入方流动性压力。
        近期，为落实国务院金稳委关于化解实体经济信用风险，一行两会、地方政府及券商、保险等金融机构积极参与化解股票质押风险，纾困基金逐渐落实到位，股票质押风险逐步得到缓解，券商估值水平因而有所恢复。此外，1  月18  日沪深交易所联合中国结算发布《信用保护工具业务管理试点办法》，夯实信用保护工具制度基础，发挥债券市场公开、透明特点和引导优势，推动缓解民营企业融资难问题。当前上市券商PB（LF）为1.3  倍，龙头券商PB  为1.0-1.5  倍，处于历史中低水平，建议持续关注龙头券商和特色券商。
        本期【卓越推】组合：海通证券（600837）