南华期货-镍周报：流动性陷阱＆供应压力，镍价上方空间有限-190121

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        周度观点：  
        1、上游矿端：  
        菲律宾和印尼镍矿出口活跃，国内镍矿累库存趋势不变。数据显示2018年11月国内镍矿进口量为370.6万吨，同比增加19.9%；港口镍矿库存1315万吨，同比增加44%。  
        2、中游镍铁：  
        2018年11月镍铁产量数据环比增加8.5%至4.46万吨，因镍铁新增投产导致。
        3、下游不锈钢：  
        宏观预期偏弱叠加冬季消费淡季，下游不锈钢需求持续降低，价格继续小幅回落。无锡佛山两地1月11日当周不锈钢总库存33.15万吨，较前一周小幅下降0.18万吨，库存继续回落。  
        4、下游新能源汽车：  
        国内12月新能源汽车产销同比上涨44.65%和44.5%，新能源汽车补贴退坡预期不断增强，成本被动上升驱动汽车行业整合和上游三元电池高镍化的需求不断增强，未来硫酸镍供应情况或将得到持续改善，中长期上驱动镍价上涨。  
        操作建议：  
        技术面：  
        盘面上看，18年7、8月份因环保监督检查工作结束，叠加硫酸镍新增有效供应爆发式增长，盘面镍价在冲击12万未果后出现旗型调整，之后中美贸易摩擦和新能源汽车端消费预期减弱打压镍价，进口窗口打开使得镍价进一步承压，镍价破9万7千附近支撑位后在9万4千短暂企稳后继续下跌，至8万8附近有技术反弹至9万3附近，镍价进入震荡区间。目前央行年前释放流动性行为或告一段落，镍价盘面反弹两周后走势有所疲软，在供应压力不断释放下，镍价上方空间或有限，建议在9万5至9万6附近可逢高空。