东方证券-通信行业：大规模招标超预期，为5G到来保驾护航-190121

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        事件：1  月21  日，据通信行业权威媒体报道，中国联通已于日前发布无线网络整合项目招标公告。公告显示联通拟采购41.6  万个LTE  基站，涉及金额高达348.4亿元。
        核心观点
        完善4G  语音承载能力，为5G  建设铺路。当前中国联通已经形成了3G（WCDMA）承载语音和4G（LTE）承载数据的网络形态，未直接部署VoLTE网络。如若按现有情况直接进入5G  时代，语音用户需从5G  网络退回3G。中国联通在2G（GSM）900Mhz  和部分1800Mhz  频段拥有较为丰富的闲置资源。此次招标基站主要针对900Mhz  和1800Mhz，其目的是为进一步提高LTE  网络城区的深度覆盖以及农村地区的广度覆盖，借机提升VoLTE  能力。联通此次大规模招标为提升5G  网络性能铺路，彰显5G  建设决心。
        加快2G/3G  减频退网，但不适合5G  重耕。在此前召开的“中国联通网络技术大会5G  终端分论坛”提到，中国联通将推进2G/4G  减频退网。从实际情况来看，900Mhz  频段虽为黄金频段，但中国联通只有6Mhz  频宽，用于数据承载相差甚远，而用于VoLTE  承载效果较好。而原GSM  业务的1830-1840Mhz  也仅有10Mhz  频宽可供重耕，无法承载5G  高速数据业务。从联通战略和频谱资源来看，重耕低频有利于提升网络竞争力，未来一段时间4G  深度覆盖和补盲将和5G  同步进行。
        预算金额高，产业链受益程度大。根据信息披露来看，此次项目中标人数量为3-4  个，按4  家中标保守估计，平均每家中标金额约90  亿元。按照联通招标非等份额惯例，头部厂商或受益更大。此次招标发生在5G  建设启动前夜，将直接为相关公司产生积极的业绩贡献。同时基站招标启动完成后，或将拉动产业链上游，如天线、光模块、基站配套设施等厂商同时受益。
        投资建议与投资标的
        我们坚定的看好明年5G  产业链景气度向上。5G  投资主线：综合考虑受益时序和业绩弹性，主设备商受益最大，天线和光模块也将显著受益。
        1）主设备子板块：受益程度最大，确定性最强，行业竞争格局好。建议关注中兴通讯(000063，未评级)、烽火通信(600498，未评级)；2）天线子版块：技术革新拉动需求增长的确定性强，并且参与者体量小，弹性高。行业整体处于景气低谷，即将迎来周期拐点向上，有望开启超预期增长。建议关注具备天馈一体化能力且与设备商深度合作，具有研发能力的通宇通讯(002792，未评级)；3）光模块子版块：受益5G  接入网重构带来光模块需求增长，同时板块受益数通市场高端产品升级换代，景气延续性好。建议关注具有良好客户基础且具备芯片自主研发能力和成本控制能力的厂商，光迅科技(002281，增持)；同时建议关注升级换代，具有产品代际优势的标的。4）基站配套板块：基站温控领域领先标的，建议关注英维克(002837，未评级)。
        风险提示
        中美贸易摩擦进一步升级
        运营商投资进展不及预期
        技术演进不及预期