上海证券-游戏行业周报：手游出海收入持续增长，头部产品发力日美市场-190122

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        板块一周表现回顾：
        上周沪深300  指数上涨2.37%，传媒版块下跌0.04%，跑输沪深300指数2.41  个百分点。游戏版块下跌1.17%，跑输沪深300  指数3.54个百分点，跑输传媒板块1.13  个百分点。个股方面，上周涨幅较大的有中文传媒（+7.18%）、三七互娱（+3.70%）、奥飞娱乐（+3.52%）；上周跌幅较大的有富春股份（-8.58%）、世纪华通（-4.65%）、游族网络（-4.04%）。
        行业动态数据：
        手游：本周进入iOS  畅销榜TOP50  的上市公司相关游戏包括：问道（吉比特）、新诛仙（完美世界）、三国群英传-霸王之业（星辉娱乐）、奇迹：觉醒（掌趣科技）。拟上市公司上榜作品仍为开心消消乐（乐元素）、崩坏3（米哈游）。新游方面，三七互娱推出的《斗罗大陆》排名上升至Top40  左右，《一刀传世》维持Top50  左右。
        页游：页游方面，蓝月传奇（恺英网络）排名周开服榜第四、传奇霸业（三七互娱）第五、血盟荣耀（三七互娱）第八、御魂九霄（文投控股）第九。平台方面，37  游戏（三七互娱）维持周开服数第一（626  组、较上周+58  组），360  游戏（三六零）第二（292  组、+18组），顺网游戏（顺网科技）第四（220  组、-8  组）。
        新开测手游：本周新开测游戏数量超过50  款，其中，归属于A  股上市公司名下的游戏共7  款。三七互娱旗下《斗罗大陆》将于本周在安卓开启不删档测试，较值得期待。
        投资建议：
        2018  年，国内手游市场受移动市场用户红利耗尽以及版号审批暂停的双重影响，促使国内游戏厂商纷纷发力海外市场，出海成绩斐然。根据App  Annie  的年度报告数据，总部在中国的游戏发行商所发行的游戏从海外用户处取得的付费收入在近两年翻了一番，2018  年海外用户的付费收入的同比增长率接近50%。头部游戏是拉动游戏出海收入增长的重要因素，根据Sensor  Tower  数据，2018  年中国手游出海TOP30  的整体营收涨幅达38%，且TOP30  游戏收入的准入门槛大幅提升，达到去年的2.2  倍。国产手游除了在东南亚等地区保持传统优势外，头部游戏产品中主打美国、日本市场的产品也日趋增加。TOP30  出海手游中，来自美国、日本两国的收入已经接近游戏海外总收入的50%。2019  年，游戏出海有望实现稳中有进的态势，而随着版号审批的逐步恢复，新游数量的回升有望带动国内游戏市场景气度回暖，游戏行业有望迎来估值修复行情，建议关注具备精品游戏研发能力以及长线运营能力的头部厂商。
        风险提示：监管进一步趋严、行业增速下滑、行业竞争加剧、商誉减值风险