国开证券-策略周报：纠结与博弈-190114

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        内容提要
        12  月CPI  同比上涨1.9%，预期2.1%，前值2.2%；PPI同比上涨0.9%，预期1.6%，前值2.7%。CPI  和PPI  下行速度均超出预期，滞胀预期已转向通缩可能。随着PPI  超预期下行，近两个季度（2018Q4  和2019Q1）上市公司业绩均有同比负增长可能。
        股票市场此前持续走弱，提前半年以上时间反映了投资者对于宏观经济的负面预期，目前宏观经济和企业利润的下行表明市场进入预期验证阶段。在这一阶段，未明显超出市场预期的负面数据对指数的下行压力将有所下降，为稳定宏观经济及金融风险频频出台的政策，成为引发市场博弈的重要短期催化因素。
        但因指数在跌破前期低点后即刻出现反弹，市场风险释放并不充分，2018  年四季度形成的震荡箱体有较强技术性阻力，未出现超预期政策的情况下很难突破。短期来看，市场处于预期与验证之间、政策与经济之间、投资者与政策之间纠结与博弈的阶段，这一阶段个股或许会比较活跃，但是指数性的机会较难出现。
        投资建议：市场下行风险释放不充分，向上反弹空间也有限，短期内的纠结博弈期个股维持高活跃度，存在结构性机会。维持中性思路，低仓位参与市场博弈。短线关注5G、物联网、特高压等主题，关注受益于人民币升值的航空板块，黄金板块受海外市场和人民币强势表现影响出现回落，但其中期机会依旧存在。
        风险提示：经济下行加速，海外市场波动风险，中美贸易摩擦加剧，上市公司利润大幅下降，债务风险加剧，房价大幅下跌。