建银国际-港华燃气-1083.HK-目标价7.4港元，维持跑赢大市评级-190122

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        建银国际调低港华燃气(6.15,0.01,0.16%)（01083）目标价由9港元降至7.4港元，评级维持“跑赢大市”。
        建银国际预期，2018年港华燃气核心盈利同比升12%，主要受惠燃气销售强劲，预期2018年公司的工商业及住宅需求各升21%及12%，推动2018年销售量同比升18%，由于住宅加价延迟转嫁予客户，估计2018年每立方米毛利跌至0.60-0.61元人民币，较2017年的0.63元人民币下跌，预计去年客户接驳增长持平，2019年开始反弹，但工商住宅客户需求将令2019年盈利存摇摆不定因素，售气量比重占公司76%。
        建银国际将对港华燃气的2018-2020年盈测调低1-4%，至14.22亿港元、15.29亿港元反16.52亿港元，2020年后更削减7-22%，主要因为对接驳费及售气量增长预测更趋保守，计及两年风险系数及估值伸延，将目标价降至7.4港元，但主要价不高，仍持“跑赢大市”。