浙商证券-A股市场策略周报：追还是不追？-190120

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        投资要点：
        信用利差走低，市场不必悲观。目前流动性信用有所修复，12  月份M2开始反弹，而进入19  年后，利差利差在走低，有助于投资者风险偏好的提升，对估值修复提供信用支撑。因此，我们认为投资者此时不必过于悲观，对于市场的小波动可寻求布局机会。
        北上资金加仓，与海外风险缓和，海外投资者对中国预期修正有关。
        由于近期海外的一系列信息尽显利好，特朗普更是表示，中美贸易谈判目前很顺利。因此，即使美国政府继续停摆，但VIX  指数开始从高位回落。海外风险缓和的同时，海外资金修正对中国悲观预期，海外资金在重新提高全球资产配置的同时，增加中国股市的配置是必然。
        春节前市场存在小波动。在海外资金加仓的同时，两融余额走低，国内投资者并未积极参与此次反弹。从过去的情形来看，海外资金加仓并不意味着市场能够持续走高，这从去年12  月的行情得到证实。另外，春节前市场交易较为清淡，成交并不活跃，且商誉风险也是制约市场的重要因素。春节前市场仍存小幅波动的可能。
        躁动行情继续看好，春节前积极参与。从小波动无须悲观，除政策放松预期，中美贸易谈判预期好转带来的估值修复之外，货币宽松，信用利差走低也是此次行情值得参与的重要变化。对于投资者追还是不追的争论，我们倾向于春节前市场将迎来布局良机，投资者可积极把握机会。。
        风险提示：政策不及预期；经济下行超预期