麦格理证券-六福集团-0590.HK-目标价降至19港元，予跑输大市评级-190122

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        麦格理发表研究报告，称六福（00590）在10月及11月首三周，香港同店销售跌单位数，内地更跌双位数，相信香港租金跌幅反映零售市场转差，分别降2019及20年度的净利预期6%及16%，将评级降至“跑输大市”目标价由32港元大降至19港元。公司维持派息比率高于40%，意味股息率约4.4厘。
        该行称，公司内港市场同店销售下降，特许店的同店销售较直营店表现好，管理层维持全年同店销售指引，但需于明年1月再观察。该行将集团2020财年的同店销售预测，由升5%降至负4.5%。
        该行还称，上半财年毛利率跌2.5个百分点至23.7%，主因黄金毛利因金价下跌而向下，同时珠宝类亦因批发利润下跌，公司预期批发毛利率下半财年会有改善。租金续约方面，管理层指，近期租金跌幅大于预期，预期情况会于2020年度持续，反映香港的零售市场恶化速度较预期快。