国联期货-生猪年报：产能去化尚未结束，猪周期仍处筑底阶段-211208

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生猪：供应压力仍然存在，消费逐步回暖。

行业仍处淘汰落后产能的阶段，猪周期筑底延续。

国庆假期后，猪价保持上行通道。

近期全国多地降温，南方腌腊、灌肠活动提前开启，市场大猪需求旺盛。

因前期养殖户压栏增重情绪较浓，导致市场大猪供应偏紧，大猪价格上涨带动标猪上升。

整体来看，当前市场供应节奏放缓，需求逐步回暖，猪价表现强劲。

目前全国能繁母猪存栏量仍然高于正常保有量，产能去化尚未结束，市场整体供应保持宽松。

旺季趋旺，需求已明显回升，但根据常识和近年居民猪肉消费情况看，预计猪价靠消费提振力度有限。

需求旺季将在2022年春节前结束，在拉尼娜冷冬预期下，猪肉消费量将逐步提升。

供给和需求端短期有利好，但基本面无法支撑猪价持续强势回升。

接下来，集团企业出栏会持续增长，淘汰母猪和冻肉库存也会压制猪价。

期货方面，由于现货价格偏强运行，期货相较现货已贴水。

主力LH2201合约价格在16200元/吨左右，较当前现货价格贴水1800元/吨左右，盘面价格隐含了市场对后市猪价悲观的预期。

但鉴于目前至春节这段时间为消费旺季，现货价格下跌空间不大，基差回归可能将以期货价格上涨实现。

策略：维持看空格局，可适时关注03合约的做空机会。

风险提示：新冠疫情影响、非洲猪瘟疫情、北方天气影响。