西南证券-房地产行业数据点评：投资增速好于预期，拿地销售有所回暖-190121

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        投资要点
        事件：统计局发布行业数据，2018  年房地产开发投资  120,264  亿元，同比增长9.5%（增速比1-11  月份回落0.2  个百分点）。
        开发投资增速好于预期，未来仍有支撑。房地产开发投资增速虽然缓步下滑，但高于此前市场预期。2018  年全年，房地产开发投资120,264  亿元，同比增长9.5%，增速较1-11  月份回落0.2  个百分点，比上年提高2.5  个百分点。其中，住宅累计投资85,192  亿元，同比增长13.4%，增速回落0.2  个百分点，比上年提高4  个百分点。12  月单月房地产开发投资10,181  亿元，同比增长8.2%，较前值下降了1.1  个百分点。其中，住宅投资7,165  亿元，同比增长10.6%，增速下降2.0  个百分点。我们认为，投资增速依然保持坚挺主因土地购置费和新开工/施工对其强有力的支撑，随着融资环境出现松动迹象，即便考虑到土地购置费的下滑，我们对2019  年投资数据不必过于悲观，预计增速在5-6%之间（核心原因是施工面积在保持高增长）。
        土地购置年底回暖，新开工和施工继续走强。2018  年土地购置面积29,142  万方，同比增长14.2%，较前值下降0.1  个百分点，比上年回落1.6  个百分点；土地成交价款16,102  亿元，增长18.0%，较前值下降2.2  个百分点，比上年回落31.4  个百分点。12  月单月土地购置面积3,816  万方，同比增长13.9%，较前值提高了5.8  个百分点。8  月以来单月土地购置面积增速下滑明显，但12月显著回升，多数房企认为年底是个较好的拿地窗口，且对明年拿地表现出较积极的意愿。12  月土地成交价款2,356  亿元，同比增长6.7%，受高基数影响较上月下降了11.1  个百分点。12  月土地成交均价6172  元/平，同比下降6.3%。
        新开工和施工继续走强，2018  年房屋新开工209,342  万方，增长17.2%；施工面积822,300  万方，增长5.2%。单月销售面积止降回升，销售额继续回升。2018  年商品房销售面积171,654万方，增长1.3%，比上年回落6.4  个百分点。商品房销售额149,973  亿元，增长12.2%，比上年回落1.5  个百分点。销售面积增速下滑有所放缓，销售额增速略有回升。12  月单月商品房销售面积23,050  万方，同比增长0.9%，止降回升；商品房销售额20,465  亿元，同比增长12.3%，增速继续回升。
        投资建议：市值指数继续反弹下地产相对收益不大，在指数重回下行通道后地产的相对收益再次凸显。我们看好龙头房企，未来房企分化整合或加剧，推荐万科A、保利地产、招商蛇口、融创中国、碧桂园等。
        风险提示：房地产调控政策风险、行业信用紧缩风险等。