光大证券-非金属类建材行业：2018年1~12月建材行业需求端数据点评-190121

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        ◆2018  年水泥产量同比增长3.0%，平板玻璃产量同比增长2.1%
        2018  年1-12  月我国水泥行业产量21.8  亿吨，同比增长3.0%，单12月水泥行业产量1.8  亿吨，同比增长4.3%。2018  年累计增速较2017  年提升3.2  个百分点，环比2018  年1-11  月环比提升0.7  个百分点。
        我国平板玻璃产量8.7  亿重量箱，同比上升2.1%，单12  月平板玻璃产量7570  万重量箱，同比增长10.2%。2018  年累计增速较2017  年回落1.4  个百分点，环比2018  年1-11  月提升0.9  个百分点。
        18  年水泥和玻璃需求增速表现均超年初市场预期，同比小幅增长。12月份，北方为淡季，南方受雨雪影响，单月水泥和玻璃需求同比增速向好，环比下滑。
        ◆投资端增速稳中有升
        2018  年1-12  月我国城镇固定资产投资63.6  万亿元，同比增长5.9%，增速较2017  年回落1.3  个百分点，环比1-11  月增速平稳；12  月国内城镇固定资产投资完成2.6  万亿元。
        国内房地产投资累计完成12.0  万亿元，同比增长9.5%，增速较2017年上升2.5  个百分点，环比1-11  月增速下滑0.2  个百分点；12  月国内房地产投资完成1.0  万亿元，同比增长8.2%。细分项中，销售面积和购置面积增速回落，新开工面积增速持续反弹带动施工面积增速向好，竣工指标延续负增长态势但降幅减小。
        国内基础设施建设投资（不含电力）同比增长3.8%，较17  年回落15.2  个百分点，环比1-11  月提升0.1  个百分点，增速企稳回升。细分项部分增速出现反弹：1-12  月铁路运输业增速-5.1%，道路运输业增速8.2%，水利管理业增速-4.9%，公共设施管理业增速2.5%。
        ◆2018  年宏观经济数据简评:
        相较17  年，18  年我国基建投资和房地产投资增速一降一升，两者作用下使得我国固定资产投资增速虽有回落但总体保持稳定。分解基建投资和房地产投资分项数据，1-7  月基建分项科目增速持续下滑，8  月始触底企稳；房地产分项销售和竣工面积增速持续下滑，购置面积增速放缓，8月后新开工和施工面积单月增速提升至20%水平位置，带来水泥等产品需求端的改善。
        目前房地产商品库存仍处于去化过程，意味土地购置、新开工和施工面积的正增长在未来一段时间内仍将持续；并且我们认为即使当未来新开工面积增速持续回落时，施工面积增速仍能在一定时期内保持正增长，对建材行业需求形成支撑，而基建也将在今年某个时点重回“稳增长”引擎。
        ◆优选组合：水泥行业配置海螺，水泥优选华新水泥、万年青、塔牌集团，关注福建水泥和港股华润水泥控股。新型建材优选组合东方雨虹、伟星新材、山东药玻、中国巨石。
        ◆风险提示：固定资产投资、房地产投资增速持续下滑，基建投资不及预期。