华创证券-胜宏科技-300476-重大事项点评：高管坚定增持彰显长期发展信心，利益绑定助力公司发展凝聚力-190122

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        事项：
        基于对公司未来发展战略和良好发展前景的信心，公司董事刘春兰已累计增持公司股票超过360  万股，占公司总股本0.469%，已完成其增持计划。
        评论：
        高管坚定增持彰显长期发展信心，利益绑定助力公司发展凝聚力：继前期公司发布股权激励计划草案（计划授予对象总人数446  人，包括董/高/中层/核心技术人员等），管理层与员工利益一致绑定，我们认为公司已建立充分激励机制，伴随18  年以来新产能、新客户、新产品的同步拓展，有望逐步释放业绩弹性。
        预计19  年传统PCB  厂商优劣分化加速，行业集中度继续提升，继续聚焦细分龙头：A  股业内龙头公司18  年收入端基本维持20%以上高增速，对比行业相对平稳波动，内资龙头市占率依然呈集中趋势。考虑龙头公司于行业高景气时期优先扩产优质产能，下游整体需求相对偏淡时期，中小厂商扩产动力减弱，伴随下游客户自身集中度整合提升，优质大厂高效率产能有望争取更多订单。
        盈利预测、估值及投资评级：考虑18H2  以来下游行业需求波动，我们暂保守预计公司2018-2020  年归属上市公司股东净利润为4.2/5.5/7.14  亿（原预计值4.44/6.03/8.15  亿元），EPS  为0.55  元、0.71  元、0.93  元，对应估值为21、16、13  倍PE；参考同行业公司估值水平，给予2019  年25  倍PE，调整目标价至18  元，2018  年考虑到市场波动的影响，公司估值跌落至低估位置，展望公司2019  年，二季度有望逐步继续释放新产能，业绩回升有望带动估值回升，维持“强推”评级。
        风险提示：新业务进展不及预期；下游需求不及预期。