浙商证券-油服行业点评报告：杰瑞18年业绩上修，关注油气装备板块业绩超预期-190120

《浙商证券-油服行业点评报告：杰瑞18年业绩上修，关注油气装备板块业绩超预期-190120（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《浙商证券-油服行业点评报告：杰瑞18年业绩上修，关注油气装备板块业绩超预期-190120（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        报告导读
        杰瑞股份预告上修18  年业绩，油气装备公司业绩有望超预期。
        投资要点
        杰瑞股份上修2018  年净利润中枢，上修幅度9.09%
        杰瑞股份发布业绩预告修正公告，公司此前三季报预计2018  年度净利为5.29亿元~5.63  亿元，同比增长680%-730%。修正后，预计净利为5.83  亿元-6.17亿元，同比增长760%-810%。净利润中枢由此前的5.5  亿元上升至6  亿元，上修幅度9.09%。
        18  年油服行业景气度显著回升带动公司全年业绩超预期
        2018  年杰瑞业绩上修的主要因2018  年国内油田服务市场景气度显著提升，市场对于油田技术服务及钻完井设备需求快速增加，公司订单大幅增加。钻完井设备、维修改造及配件销售业务收入、毛利率提升优于预期，使得公司2018年度业绩高于前次预告。
        天然气景气确定，加大页岩气开发是降低能源对外依存度的必由之路
        根据十三五规划，2016-2020  年我国天然气消费量年均增速要达到14.53%，到2020  年天然气消费量占一次能源比重要达到10%以上，同比2015  年上升4.1pct；2030  年天然气占一次能源消费比重达到15%左右的目标。根据中石油《2018  年国内外油气行业发展报告》中数据，国内石油和天然气的对外依存度分别达到70%、45%。天然气进口量1254  亿立方米，同比增长31.7%。预计2019  年，中国油气对外依存度还将继续上升。目前国内石油、常规天然气均以稳产为主，页岩气我国储量全球第一（36.1  万亿方），将成为实现我国能源自给的主要增量。2018  年全国页岩气产量超110  亿立方，同比+22.2%，距离2020年300  亿方的目标仍有190  亿方差距，19-20  年加大页岩气开采力度势在必行。
        压裂车供不应求，到2020  年还存236  台需求缺口
        压裂设备为页岩气开发的核心设备，不仅适用于页岩气等非常规油气资源的开发，更是老油田增产技术的核心环节。到20  年为实现300  亿方页岩气产量的目标，需新增约1244  口井，对应压裂车320  台2500  型压裂车。考虑到2018年已经招标了84  台压裂车（杰瑞股份22  台，石化机械10  台），预计2019-2020年还需招标  236  台。目前国内压裂车三大件（底盘、发动机和传动箱）都需要对外进口，采购周期  6-9  个月，考虑到中美贸易摩擦的影响，实际采购周期更长。2018  年的  84  台目前只有杰瑞股份交付了  12  台，压裂车市场已经转为卖方市场。国内宝石机械、杰瑞股份和石化机械四机厂三足鼎立。从杰瑞股份（+194.51%、石化机械+66.08%）的预付款增速来看，我们推测二者均为  2019年提前采购了压裂车的三大件，预计  2019  年压裂车市场仍将持续高景气。
        设备厂率先受益，建议积极关注杰瑞股份、石化机械
        无论上游页岩气的勘探开发、还是中游储运调峰能力建设，都需要设备采购先行，核心设备毛利率高；18  年是设备率先复苏的第一年，考虑到订单执行周期，预计  2019  年仍是设备厂业绩高增长的一年。预计核心设备产商的利润弹性最大。杰瑞股份核心设备主要有压裂车（涡轮、电驱）、7000  米钻机、连续油管车、液氮车、固井设备、柱塞泵及配件、压缩机；石化机械核心设备钻机、压裂车、柱塞泵、固井修井设备、压缩机（包括往复式压缩机）、钻头钻具、仪表车、钢管、高压管汇件。