鲁证期货-股票及股指期权月度报告：标的指数月度涨跌相对有限，期权波动率交易机会较少-210829

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2021年8月，A股市场关键指数宽幅震荡行业板块极致分化，上证综指日K线呈现N字型走势，节奏上主要分为8月2日-8月16日的强势反弹、8月17日-8月23日的快速下跌和月末的再度反弹三个阶段，动能上月内来看无论上涨还是下跌市场日度成交总额均保持在万亿以上。

截至8月27日，上证指数收于3522.16点，月度涨3.67%；深证成指收于14463.21点，月度跌0.25%；创业板指收于3257.07点，月度跌5.32%；科创50指数收于1480.31点，月度跌6.97%。

股指期货三大标的指数上证50、沪深300以及中证500指数分别收于3123.05点、4827.04点和7180.11点，月度涨跌幅分别为-0.31%、0.33%和6.10%。

申万一级28个行业月度表现来看涨多跌少，其中以采掘、钢铁、有色为代表的的周期行业涨幅靠前，而医药生物、通信、食品饮料行业跌幅靠前，板块分化格局仍然明显。

股票及股指期权市场情绪指标方面，现货标的ETF以及相关指数月内来看呈现宽幅震荡走势背景下整体涨跌幅有限，期权市场成交量PCR指标基本伴随现货市场行情波动，具体表现为现货标的大幅上涨时成交量PCR指标下行而标的大幅下跌时成交量PCR走势明显上行。

持仓量PCR指标方面上证50ETF持仓量PCR指标位于其他三个品种下方，情绪偏弱。

股票及股指期权市场波动率方面，现货标的ETF以及相关指数的20日、40日、60日以及120日波动率水平伴随月度宽幅震荡行情的持续演绎有所上行，而股票及股指期权合约成交价格的隐含波动率月度来看并没有出现明显波动，波动率趋势交易机会较少，沪深300股指期权8月合约的“末日期权”行情并没有持续演绎。

展望9月行情，我们认为A股市场风险偏好在鲍威尔偏鸽发言之后同样有所抬升，短期内关键股指延续反弹格局，近期IH与IF为代表的权重指数受绝对低值估值水平的支撑效应偏强；月度来看，由于当下美联储已经就年内开始缩债形成了较普遍共识，最终确认缩债节奏取决于后续几个月的就业数据，那么9月下旬到来的议息会议或将再度成为较集中的风险窗口期，因此建议中线仍偏防御。

策略方面，短线建议布局牛市看涨价差，中线仍偏防御对待，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。

风险因素：疫情完全消失、国内超预期降息、美联储超预期转鸽。