国泰君安-基建行业：2018年1~12月城镇固定资产投资同比增5.9％，较预期低0.1个百分点-190121

《国泰君安-基建行业：2018年1~12月城镇固定资产投资同比增5.9％，较预期低0.1个百分点-190121（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国泰君安-基建行业：2018年1~12月城镇固定资产投资同比增5.9％，较预期低0.1个百分点-190121（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        据中国国家统计局的数字显示,  2018  年1-12  月城镇固定资产投资额为635,636  亿元(人民币,下同),同比增5.9%，较预期低0.1  个百分点，与2018  年1-11  月5.9%的增速持平。单以12  月计增速为5.9%，环比跌1.8  个百分点。
        我们认为数据有几点值得讨论。首先，1-12  月民间固定资产投资增速为8.7%，较2018  年1-11  月增速跌0.1  个百分点，但较2017年全年高2.7  个百分点。由于预计2019  年高端制造的投资将加快，加上政府支持民间投资的政策加快落实，我们认为2019  年民间固定资产投资增速预测可达9%以上；第二，整体基建投资增速3.8%较2018  年1-11  月的3.7%增速提高0.1  个百分点。其中水利管理投资增速跌幅从1-11  月的-4.4%扩大至1-12  月的-4.9%，铁路运输投资增速跌幅亦从1-11  月的-4.5%扩大至1-12  月的-5.1%。第三，1-12  月房地产开发投资增速较2018  年1-11  月增速下跌0.2  个百分点至9.5%，仍高于预期。但考虑到房地产市场的调控仍在增强，房地产投资增速将维持逐步下跌的趋势，预计2019  年房地产投资增速仍将进一步放缓。我们维持2019  年房地产投资增速7%的预期。
        12  月基建投资增速差于预期，我们认为主要因为11  月及12  月推出的大量基建项目因年底资金面偏紧而没落实到位，影响了投资进度。随着中央经济工作会议提到2019  年积极财政政策要“加力增效”，要较大幅度增加地方政府专项债券规模，以及发改委提出2019  年要发挥好投资对经济的关键作用，要加强包括人工智能、5G  网络等新型基础设施建设，及加强城市轨道交通项目等交通基建投资，我们认为2019  年基建投资增速将可反弹至6%以上。此外，2019  年为“十三五”规划的重要攻坚之年。根据“十三五”规划，现时落后规划建设进度的短板领域包括铁路、民航机场、水利环境管理设施等。我们认为若政府要追回投资进度，该些领域将优先受惠。暂维持行业“跑赢大市”评级、中国铁建(01186  HK)、中国中铁(00390  HK)及中国建筑国际(03311  HK)的“买入”评级，以及中交建(01800  HK)的“收集”评级。