华宝证券-《2018年天弘指数基金大数据报告图说》点评报告：指数基金投资者行为分析及定投策略-190121

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        投资要点：
        本文基于天弘基金推出的《2018  年天弘指数基金大数据报告图说》中提供的近800  万指数基金交易数据，分析总结散户投资基金普遍存在的一些行为模式，并聚焦于定投策略上进行策略检验。天弘指数基金大数据统计了2015  年1  月23  日至2018  年9  月30  日间天弘指数基金系列在天弘直销和第三方基金销售机构的全量数据，由于用户行为和历史行情有关，此区间内用户行为仅供参考，不构成投资建议。
        投资者行为分析及投资建议：从成功的牛散和机构经验看，申购次数低，持有期长、选对跑道、及时止盈，这些明确的交易纪律能够帮助投资者收获更好的投资收益。定投的投资方法纪律性严明，在市场下跌的过程中，通过持续不断的买入能够降低成本，从而可以以较低的成本和较厚的资金积累获得市场反弹带来的投资收益。最基本的定投的策略是等额定投，称之为“基本版定投”，在此基础上，可以叠加一些有效的增强策略，如适当的择时，或者改变投入金额，设置相应的止盈止损机制等，形成“智能定投策略”。在天弘基金大数据中，定投、长投以及短投三类客户偏好的产品也是宽基指数产品，投资者在进行指数选择时，应当综合考虑指数编制方法和指数当前的市场估值水平，编制方法导致指数在行业分布、个股集中度等维度上的差异，市值估值水平对于指数产品的投资也很重要，但简单类比历史分位数并不总是有效，需要结合经济环境以及市场风格判断、投资逻辑变迁等因素综合判断。
        定投策略回测：指数定投策略可分为基本版定投和增强版定投策略，我们使用实证方法比较不同定投策略的收益情况，以2013  年1  月4  日至2018  年12  月31  日为考核期，以沪深300  指数为测试标的。采用基本版定投累计收益为24.79%，Calmar  比率为0.25，定期定额止盈定投策略累计收益率为50.08%，Calmar  比率为0.57，不定额止盈定投策略累计收益率为62.65%，Calmar  比率为0.75，智能定投策略的收益和风险收益比都明显改善，同时，设置不同的止盈阈值对定投整体绩效的影响关键。
        指数基金生态变化对于指数基金销售的影响：男性+80,90  后将成为指数基金未来的主要营销对象，定投类客户的留存率较高，42.3%的复购行为发生在7  天之内，值得销售机构挖掘潜在需求，带来更高的留存率。
        风险提示：市场有风险，投资需谨慎