上海证券-2018年12月对冲基金报告：2018年管理期货业绩领先，权益产品表现不佳-190123

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        12月仅套利策略取得正收益，定增策略跌幅最深
        受基础市场影响，3675只（据朝阳永续不完全统计，截至2018年12月末）具有连续一年以上净值数据的非结构化私募产品12月份平均收益率为-2.93%，其中实现正收益的产品数量仅为708只，占比为19.27%，整体表现再次陷入低谷。
        分策略来看，除套利策略外，其余策略均未能取得正收益。股票多头受系统性风险影响较大，2527只产品全月平均收跌3.32%，收益率分布区间为-89.63%至47.71%，取得正收益的产品一方面是前期仓位较重借着月初反弹有所表现，另一方面是择时能力较强，阶段性调整仓位获取了不错的收益。
        债券基金整体表现稳健，12月平均收益率微跌0.28%。表现最差的产品疑似“踩雷”，单月净值跌幅达31.98%，信用违约事件频发更加考验债券基金的管理能力。商品市场多空分歧较大，本月平管理期货产品平均收益率为-1.56%。定增策略颓势不改，12月跌幅最深，平均收益率为-4.69%。
        2018年管理期货业绩领先，权益产品表现不佳
        从2018年前12个月收益水平来看，3675只私募基金平均收益率为-13.55%，与权益市场相关度较高的策略普遍表现欠佳，其中在私募产品中占比最高的股票多头产品净值平均跌幅达17.31%，严重拖累私募产品平均业绩。2018年整体表现最优的管理期货产品平均收益率达8.33%，业绩垫底的定向增发产品净值平均下行26.04%。
        私募行业数据：清盘数量剧增，管理规模下降
        根据基金业协会公布的数据，截至2018年底，已登记的私募证券管理人为8989家，与前期增加管理人23家；管理基金数量为34440只，较上月减少1613只，平均单位管理人管理的基金数量缩减至3.83只；管理规模为2.14万亿元，较上月减少1201亿元。剔除结构化以及子基金产品后可以看到，12月份私募证券投资产品发行量与11月基本持平，共计发行791只,但与去年同期比较下降51.02%。
        上海证券私募基金评价体系
        以运作满3年1个月且具有连续一年以上净值数据的非结构化对冲基金为样本观察过去12个月对冲基金的风险收益情况。数据显示，从最近一年的累积收益率来看，低风险产品表现最佳，平均累积收益率为0.25%，较低风险产品以-10.68%跟随其后。高风险产品表现最差，最近一年的平均累计收益率为-32.98%。由此可见，在股市下行市场中，高风险产品并没有给投资者带来超额补偿，而低风险产品表现较为抗跌。
        市场观点
        2019首批疑失联私募名单公布，多家关联爆雷的P2P平台；券商股票交易接口有望对私募放开，或吸引千亿增量资金；星石投资：2019年重点配置科技类成长股；北京和聚投资：2019年好公司有望率先见底。