民生证券-教育行业周报：亚夏汽车更名中公教育，持续看好职教龙头-190121

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        本周随笔·港股教育板块回暖，板块具有估值修复+高确定性业绩特性
        本周（20191.1.14-2019.1.18）港股教育板块出现回暖，但整体估值相较去年上半年，仍处于一个估值低位，多数教育集团的PE低于20。此外，港股教育板块多以学校为主体，因此自身具有业绩确定性较高的特性。
        从板块看，目前大环境对高教集团的外延扩张多是偏好影响。从公司看，中教控股的营收及利润增速居高教板块第一，学生人数也居于首位，但其ROE、学校数量是低于民生教育和希望教育。宇华教育的营收及利润增速居板块第一，但其ROE、学生人数均略低于枫叶教育，学校数量显著低于枫叶教育。
        总之，我们建议关注板块中估值相对较低，增速相对较快，学校数量相对较多的民办教育集团。
        行业观点
        继续关注港股教育标的触底反弹。维持此前判断，1）政策不利影响逐步消化，高教板块受政策影响最小。2）板块股价和估值均回落至较低水平。经过去年大幅回调，港股教育标的股价已跌至较低水平，部分个股已跌破发行价。估值水平也已下降至低位。3）教育企业具备现金流充裕，业绩稳定等优势。目前港股整体波动较大，此类个股更受资金青睐。关注：民生教育（港股）、希望教育（港股）、中教控股（港股）。
        A股方面，关注亚夏汽车更名中公教育。公司作为国内职教领域的领军企业，此次成功登陆A股市场，稀缺性较强，建议市场重点关注。教育板块走势仍将呈现分化，精选子行业精选个股。选股逻辑：1）重点关注政策端不利影响较小的细分赛道。关注职业教育、早教以及高等教育。2）重点关注安全边际。第一，前期股价大幅杀跌，目前处于底部位置个股。第二，业绩确定性强，业务构成中教育模块占比较大公司。关注亚夏汽车、三垒股份、立思辰。
        板块表现：
        本周，中证教育指数下跌0.47%，沪深300上涨1.44%，创业板指上涨0.63%。年初至今，中证教育指数上涨4.47%，沪深300上涨4.72%，创业板指上涨1.52%。
        行业新闻：
        1、科培教育通过聆讯；2、建桥教育递交招股书，成2019年赴港教育第一股；3、杭州教育局发文批评学而思干扰政策制定；4、思考乐教育在港递交招股书。
        风险提示
        行业政策变动风险  ;  外延布局不及预期风险。