广州期货-商品期权日评-190123

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        1）周三m1905窄幅震荡，但成交量并不小，引渡事件再使得中美局势潜藏玄机。
        2）1个月前，市场认为春节前仍大概率存在500万吨的大豆供给缺口，但G20中美谈判以来，主流观点发生变化。中国已经进口美国大豆约500万吨，基本达到此前市场预期，2019年豆粕大格局基本供需紧平衡。南美播种基本完成，气象部门预计2019年南美单产较高，4月过后港口豆供给充足。
        1）豆粕5月期权成交量，在周三处于合理水平，但市场认为上涨的可能性要大于下跌；
        2）豆粕5月期权持仓量，在周三认购期权有显著的增仓、认沽期权仓量维持不变；
        豆粕主力m1905收盘30日HV（Wind）为16%，60日HV为15%。隐含波动率IV曲线上，m1905的IV为19%。
        之前主流观点认为，12月至明年2月，中国的进口大豆供给缺口仍将达400万吨以上。但目前主流观点有所改变，G20后续谈判的最终结果仍未确定，中国很有可能继续购买美国大豆。在2019年3月之前都建议关注今年中国对美国大豆的进口总船数和总吨数。随着南美大豆进入关键生长期，产区天气变化也会影响m1905的走势。
        利空未出尽，短期内m1901仍是震荡偏弱，但总体跌幅有限。