国投安信期货-有色日报-190124

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        【策略观点】
        驱动力：
        周三铜市交投清淡，铜价窄幅波动，细节上是反弹受阻。宏观面上，美国政府继续关门，特朗普原定于29日的国情咨文演讲被取消，市场担心如果全季关门，美国GDP会降至0。中国方面，周二央行毅然决然投放2575亿TMLF，这显现出结构性调节的特点。2018年棚户区改造完成626万套，高于580万套的目标，但2019年目标可能减半。回到铜市来看，LME现货贴水扩大到32.25美元，库存增加550吨。国内现货帖水扩大到110-50元，市场供过于求较为明显。最新消息，2018年铜矿企Antofagasta全年铜产量为72.53万吨，该公司预期2019年铜产量将为75-79万吨。中国官方数据，2018年12月份，中国精铜产量为83.9万吨，同比增加4.5%，全年产量902.9万吨，同比增长8%。从技术上看，铜价仍处于回落之中，交易上空单继续持有。
        隔夜伦镍小幅反弹，现货方面，LME镍库存减少366到202302吨，贴水继续扩大至贴72美元附近。国内现货市场上面，昨日俄镍现货贴水收窄至平水附近成交，金川升水基本持平。下游补库需求进入尾声，贸易商出货情况不理想。由于国内镍铁价格尚处于高位，镍价下方支撑仍然存在。10月份后国内废不锈钢经济性转差，钢厂采购高镍铁明显增加，再加上国内外新产能尚未完全释放，国内高镍铁面临阶段性供应偏紧局面。但国内镍铁供应增加预期未变，鑫海方面节后或陆续投放3台矿热炉。再有，春节前后国内不锈钢价格走势以及不锈钢市场去库情况也将成为指引镍价下一步走势的因素。短期镍价反弹后或以震荡走势呈现。操作上可赞观望或持有中线空单，止损点在96000天附近。
        伦锌连续第六个交易日收阳，且昨晚冲破2600美元，收盘在2617美元；沪锌主力夜盘收在21670元/吨。情绪上，伦锌买兴偏强。SMM0#锌锭报价跳涨到22180元/吨、11月中旬以来再次站上2.2万元，拉动锌价继续上涨。不过我们认为节前淡季，有价无市的概率较大。国家统计局数据显示，2018年12月精锌产出较上月环比减少2%至50.9万吨，2018年精锌总产出568.1万吨，同比减少3.2%，符合前期安泰科及SMM做出的产量预估。株冶搬迁成为影响冶炼产出的最大因素。尽管盘面买兴强烈，但仍认为锌价短线有回调的可能。操作上，观望。
        沪铅夜盘小幅收阳，现货铅锭价格连续两个交易日在17875元/吨，显示现货供销平淡。SMM1#铅锭对1902合约的升水幅度在205元/吨，由于2月持仓仍偏大，预计铅价以反弹震荡为主，趋势性机会不明显。国家统计局数据显示，2018年12月国内铅产量环比增长15.9%至56.1万吨，全年产出增长9.8%至511.3万吨，反映了铅在供应面上的积极性。操作上，观望。
        周三夜盘铝价明显反弹，LME仓库修改规则之后连续两日巨量注销仓单导致海外提货排队，allin价格可能再次走高；国内近期投产和减产同时发生，减产规模有加速扩大的迹象，中长期利好铝价。但绝对库存还在高位，氧化铝仍在下降通道，产业链利润还有继续挤压的空间，建议谨慎逢高持空。