华鑫证券-文化传媒行业周报：关注低估值蓝筹股-190121

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        上周行情回顾：上周（1  月14-18  日）上证综指、深证成指和创业板指分别上涨1.65%、1.44%和0.63%；两市周成交1891.50亿股，环比减少6.52%；成交1.53  万亿元，环比减少6.58%。上周全部28  个申万一级行业指数中涨幅前3  位的分别是食品饮料、采掘和钢铁，分别上涨5.64%、4.35%和4.27%；跌幅前3  位的分别是通信、国防军工和电子，分别下跌2.13%、1.90%和0.94%。上周传媒板块涨幅居行业排名第23  名，涨跌幅为-0.04%，跑输沪深  300  指数2.41  个百分点。
        行业及公司动态回顾：1）亚夏汽车更名为中公教育，A  股职教龙头正式诞生；2）腾讯课堂推出“101  计划”，投入10  亿扶持职业教育机构；3）广电运通：智能终端已应用于广州若干智能社区；4）阿里战略投资康佳，OTT  行业迎来爆发期？5）新设芒果文旅增资文旅基金，电广传媒“新文旅”战略打出双响炮；6）北京动漫游戏产业出口增长约57%。
        本周观点：目前经济基本面仍然存在下行压力，以及月底中美贸易磋商存不确定性。投资者风险偏好以及盈利预期很难产生扭转式改变。加上临近春节，市场资金持续进场A  股的意愿并不强，近一阶段成长蓝筹的“黑天鹅”再次扰动市场投资者情绪，一定程度上也将压制场内风险偏好。因此我们对行业评级予以下调至中性。而从申万28  个一级指数表现上看，传媒板块一直跌幅居前，目前估值水平已到历史低位。精选细分行业、深挖个股是现阶段我们采取的主要策略。目前A  股市场整体行情仍处于震荡趋势，建议重点关注有业绩支撑、政策支持、估值偏低的个股。近期知识产权作为中美贸易战的核心焦点之一，显示出加大知识产权保护是目前以及未来我国持续发展的必经之路。IP  作为内容产业核心资产，知识产权保护与正版化推进是产业爆发基础。知识产权保护上升到国家层面，多个政策密集出台保护知识产权以及提高惩罚措施。另外，短视频、图片、音乐等内容付费新兴市场空间不断扩大，我们建议关注有业绩支撑的知识产权相关龙头标的如：捷成股份、视觉中国等。
        风险提示：宏观经济下滑、市场竞争格局快速变化、政策监管、投资并购和整合风险、商誉减值风险等。