中银国际期货-油脂油料年报：油料供应趋于宽松，油脂价格重心有望回落-211130

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全球大豆市场大概率趋于宽松，目前市场的关注点开始转向美豆销售和正在进行的南美大豆播种。

当前巴西大豆播种进展顺利，为更远期的全球大豆供应提供保障，供应端的不确定性存在于美豆单产的变动与南美产区未来的天气状况；相比供应端大概率的宽松，需求端存在更多的不确定性，其中豆粕的需求存在超预期的可能。

下一年度油脂板块预计将呈现近强远弱的格局，2020年四季度至2021年一季度，棕榈油的相对短缺问题难以得到有效的解决；但长期看，全球植物油整体供需趋于宽松，下游食用消费受到疫情牵制、生物柴油消费有政策松动的风险、国内高企的植物油价格也面临一定的政策性调控风险，我们对于2022年油脂类板块持偏空的判断。

风险提示：极端天气现象对农产品生长产生影响疫情变化。