财通证券-化工行业事件点评：万华化学乙烯、国瓷材料陶瓷外壳项目入选山东省重点项目-190124

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        投资要点：
        事件：2019年1月21日，山东省发改委公布山东省2019年重点建设项目名单，石化项目超10个。项目总投资6130亿元，其中100个建设项目总投资3360亿元。从项目所属领域看，新一代信息技术等新兴产业培育项目82个，总投资1670亿元；高端化工等传统产业改造提升项目24个，总投资870亿元；基础设施项目14个，总投资3590亿元。
        万华化学乙烯项目将在循环经济、环保安全、以及高附加值衍生品上进一步提高公司石化和聚氨酯业务的核心竞争力。聚氨酯产业链一体化-乙烯项目（年产乙烯100万吨）入选重点项目名单。一方面，PVC、EO补足了聚氨酯产业链短板，提高了异氰酸酯循环经济和安全稳定运行的能力；另一方面，通过开发高附加值产品进一步拓展多元化业务，真正实现从万华聚氨酯向万华化学的转变。另外，公司30万吨/年TDI项目顺利投产，未来MDI、乙烯、新材料等项目有望继续扩张；欧洲BC及美国持续布局，全球扩张进程加速，有望成为世界级化工巨头。
        国瓷材料：伴随电子消费品陶瓷背板逐步放量，纳米级复合氧化锆业务超预期。消费电子陶瓷外壳材料项目（年产消费电子用陶瓷外壳材料5000吨）入选重点项目。国瓷材料拥有水热法超细粉体核心技术，发展形成电子陶瓷、陶瓷墨水、结构陶瓷、催化剂、电子浆料五大业务布局，打造新材料产业化平台。公司现有氧化锆产能2500吨/年，纳米氧化锆产品销量保持快速增长。公司携手蓝思科技，加速布局氧化锆在消费电子领域的应用。智能穿戴设备方面，公司已切入苹果产业链，成为AppleWatchseries4主供应商之一。手机背板方面，手机外观去金属化趋势和5G技术普及将推动手机陶瓷背板的渗透，预计至2022年，全球陶瓷背板手机所需氧化锆市场空间约为100亿元。
        投资建议：继续推荐万华化学（买入）、国瓷材料（买入）。
        风险提示：项目建设进度不达预期，下游需求不及预期