新时代证券-上海环境-601200-业绩增长平稳，固废项目开拓迅猛，静待产能释放-190123

《新时代证券-上海环境-601200-业绩增长平稳，固废项目开拓迅猛，静待产能释放-190123（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《新时代证券-上海环境-601200-业绩增长平稳，固废项目开拓迅猛，静待产能释放-190123（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        预计实现扣非净利润同比增加约3%，业绩增长平稳
        公司发布2018  年业绩预告，预计实现归母净利润同比增加约7,300  万元，同比增加约14%，业绩预增主要是成都洛带城市生活垃圾焚烧发电厂资产处置收益所致，由此导致非经常性收益金额同比增加约6,390  万元左右。公司预计实现扣非净利润同比增加约1,090  万元，同比增加约3%，业绩增长平稳。
        2018  年公司固废项目持续推进，发展势头向好
        （1）2018  年3  月，公司与明泉集团举行了南充嘉源环保股权转让签约仪式，涉及危废总规模约6.6  万吨/年；（2）2018  年4  月，公司接连签订奉化和宜宾两个协议，合计总投资高达65  亿元；（3）2018  年8  月，公司中标金华市生活垃圾焚烧发电及飞灰填埋项目，包括生活垃圾焚烧3000  吨/日、渗沥液处理站900  吨/日、飞灰填埋场40  万立方米；（4）2018  年9  月，公司中标晋中生活垃圾焚烧发电PPP  项目，规模为1200  吨/日；（5）2018  年12  月，公司中标福州市红庙岭生活垃圾焚烧协同处置项目，包括垃圾处理1200  吨/日，污泥和沼渣干化500  吨/日。根据我们统计，2018  年公司仅垃圾焚烧项目规模就新增了8850  吨/日，占已投运产能的近60%，项目开拓成效显著。
        21.7  亿元可转债获证监会受理，助力项目加速落地
        2018  年11  月28  日，公司21.7  亿元可转债获证监会受理，拟用于相关的固废项目，包括松江湿垃圾项目（4  亿元）、松江建筑垃圾项目（3  亿元）、天马二期项目（4.7  亿元）、威海垃圾焚烧项目（3  亿元）、蒙城垃圾焚烧项目（1  亿元）、成都宝林项目（6  亿元），将保障项目加速落地。
        公司内生动力十足、资产注入可期，维持“推荐”评级
        根据公司目前的产能释放节奏，我们对盈利预测做出调整，预计公司2018至2020  年EPS  分别为0.82（+0.01）、0.83（-0.18）和1.11（-0.18）元，当前股价对应PE  分别为16.5、16.3  和12.2  倍。考虑公司上市后业务发展加速，传统主业（垃圾焚烧+市政污水）在外埠开拓加速，新兴业务（危废医废、土壤修复等）逐渐壮大，集团优质资产有注入的可能性，维持“推荐”评级。
        风险提示：项目推进不及预期、融资环境恶化、资产注入不及预期。