民生证券-通信行业5G滤波器行业报告：把握行业变革，迎滤波器全新机遇-190124

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        4G时代，金属腔体滤波器为市场主流
        4G  时期，金属腔体滤波器是主流产品，腔体滤波器结构牢固、性能稳定可靠、  体积更小、Q  值适中、高端寄生通带较远，且其散热性好，广泛应用于基站设备。随着3G、4G  等移动通信系统逐渐向高频发展，射频金属元器件作为射频器件的重要内部构成部分，将朝集成度和精密度更高、体积逐步变小、重量不断变轻的趋势发展。
        5G  大规模天线阵列时代，介质滤波器有望成为行业宠儿
        5G  由于大规模天线阵列  的应用，单个天线的通道数达64  个，也就意味着，单个天线需要64  个滤波器。这使得射频部分更加复杂，难以与天线微波发射单元分开部署，因此需要将射频单元（包括滤波器、功放等）全部集成到有源天线上。大规模天线阵列  时代，为满足有源天线的重量和尺寸要求，下游客户对滤波器提出了更加严苛的多方面需求。而陶瓷介质材料的相对介电常数较高、Q  值较高、损耗小，同时温度漂移小，因此，相比传统金属腔谐振器，陶瓷介质滤波器具有高抑制、低损耗、温度漂移特性好的特点，而且功率容量和无源互调性能都得到了很大的改善。5G  时代，介质滤波器有望成为行业宠儿。
        5G  时代滤波器高速增长，铸就600  亿产值空间
        2018  年12  月6  日，国内三大运营商获得全国范围5G  中低频段试验频率使用许可。2019  年1  月，工业和信息化部部长苗圩表示，2019  年将进行5G  商业推广，一些地区将会发放5G  临时牌照，下半年推出5G  手机、5G平板电脑等终端。设备侧预期2019  年一季度运营商即将开启5G  设备招标。预计整个5G  周期，中国基站数量约为600  万站，全球约为1000  万站，2019  年部分设备商采用金属腔体滤波器方案，2020  年全面铺开陶瓷介质滤波器方案，则整个5G  周期全球滤波器需求接近600  亿人民币。
        投资建议
        建议关注：1）世嘉科技：子公司波发特为中兴滤波器和天线核心供应商，同时积极参与爱立信测试。2）东山精密：子公司艾福电子为华为滤波器核心供应商，是目前为数不多可以有陶瓷介质滤波器批量供货能力的厂商。3）风华高科：子公司国华新材料为爱立信滤波器核心供应商，是目前为数不多可以有陶瓷介质滤波器批量供货能力的厂商。4）鸿博股份：子公司弗兰德为华为天线供应商，正在开发陶瓷介质滤波器，预计二季度投产。
        风险提示
        5G  发展不及预期；运营商投资不及预期。