东兴证券-诺力股份-603611-事件点评：无锡中鼎6亿订单落地，锂电物流系统再下一城-190124

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        事件：公司发布公告，公司控股子公司无锡中鼎与孚能科技签订合同，为其提供动力锂电池生产智能化物流成套系统两套，合同总金额为人民币60,000  万元。
        观点：
        无锡中鼎再下一城，孚能科技布局加速。2018全年我国新能源汽车动力电池装机总量为56.89GWh，同比增长56.88%。宁德时代（23.42GWh）、比亚迪（11.43GWh）、合肥国轩（3.07GWh）占据动力电池装机量总份额的66.67%。孚能科技以3.4%的市占率位列第五位。孚能科技2018年12月召开发布会，宣布公司与戴姆勒签订从2021-2027年供货协议，供货规模7年合计140GWh。公司已经与镇江经济技术开发区签署合作协议，计划建设年产20GWh新能源汽车动力电池项目。一期建设年产10GWh动力电池生产线和孚能科技产业研究院，预计于2019年7月31日建成，2020年达产。二期新增年产10GWh动力电池产能将于2020年启动，预计于2022年达产。
        公司受益锂电企业投资热潮。近期国内外电池龙头企业扩产持续推进，锂电企业掀起新一轮投资扩产热潮。2018年我国新能源汽车销量达到125.6万辆，同比增长61.7%。根据国务院发布的《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》，到2020年我国将形成新能源汽车200万辆的产销量规模，对应锂电池需求约100GWH。2018年以来，包括宁德时代、比亚迪、万向、福能科技、星恒电源、捷威动力、鹏辉能源、塔菲尔等国内电池企业纷纷推出雄心勃勃的扩产计划。无锡中鼎此前已经与宁德时代、江苏时代新能源、时代上汽动力等公司签订价值约3亿元的自动化成测试物流系统合同。根据IEA预计，2022年全球电动汽车和储能锂离子电池产能将达596GWh，公司持续受益此轮动力电池扩产浪潮。
        与JLG联手进军高空作业平台。公司1月17日与JLG签订委托生产协议，根据合同约定的最低采购数量和产品初始单价估算，本次双方签署的合同总金额自生效日起第一年不少于2,400万元，第二年不少于4,900万元。公司此前在高空作业平台有所布局，此次与JLG联手，有助于公司打造集轻小型搬运车+电动仓储车+立体车库+AGV+高空作业平台等为一体的一站式智慧仓储物流整体解决方案提供商。
        结论：
        我们预计公司2018年-2020年实现营业收入分别为26.58亿元、32.02亿元和38.01亿元；归母净利润分别为2.24亿元、2.78亿元和3.49亿元；EPS分别为0.83元、1.03元和1.30，对应PE分别为16X、13X和10X。我们给予公司2019年20倍合理估值，目标价20.6元/股，维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：
        原材料价格及汇率大幅波动；下游订单持续性不及预期。