银河期货-黑色金属衍生品周报：春节之后铁矿日耗的抬升预期，是下一轮矿价上涨的潜在驱动-190122

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        核心观点  
        1、春节之后整体铁矿库存仍处在去化阶段：
        2018年全年螺纹累积需求与累积产量之间存在一定缺口，导致当下螺纹库存依然低于历史同期。投机需求降低但年后的地产需求预期得到一定改善，当下的钢厂产量水平或将满足不了年后的需求回归。
        2、钢材节后需求预期向好，当下铁矿库存水平或将无法满足节后钢厂开工的需要：
        春节前钢厂铁矿石补库行情已经走完，当下铁矿石市场的核心矛盾在于今年春节钢厂的铁矿库存水平能否满足节后开工日耗提升的需要。
        3、节后贸易商投机意愿是矿价开始滞涨的决定因素：
        矿山在19Q1的低供给一定程度上源于中国贸易商较低的投机欲望，去年年末内外盘现货指数与内盘人民币现货指数曾一度平水。如果后期通过外矿供给上升来使得库存从去化状态变为累积状态，那么这个路径的起点将会是贸易商的投机意愿得到一定改善。后期关注铁矿内外盘价差。
        短期操作建议：
        05合约铁矿做为多头配置
        风险提示：春节后钢厂限产传言的进一步发酵