德邦证券-圣邦股份-300661-2021年H1营收快速增长，毛利率稳步提升-210901

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投资要点8月30日，圣邦股份公布2021年半年度报告，2021年H1公司实现营收9.15亿元，同比增长96.66%；归母净利润2.61亿元，同比增长149.16%；位于7月公布的上半年业绩预告区间内。

收入高速增长，毛利率稳步提升。

公司2021年Q2实现营收5.22亿元，同比增长91.27%，环比增长32.38%，公司通过在产品与客户方面全面发力，电源管理产品和信号链产品均实现持续快速增长。

报告期内，电源管理产品实现营收6.37亿元，同比增长107.76%，毛利率为48.32%，较去年同期上升1.22pct；信号链产品实现营收2.78亿元，同比增长75.02%，毛利率为57.84%，基本维持稳定。

Q2单季度毛利率为53.76%，较Q1提升5.89pct，主要基于公司中高端产品占比的提升所致。

期间费用稳步降低，研发投入持续增长。

公司2021年H1管理费率为3.21%，较去年同期下降1.01pct；销售费率为6.08%，较去年同期下降0.62pct；研发费率为17.00%，较去年同期下降3.67pct，随着公司营收规模扩大，公司经营效率持续提升。

2021年H1公司研发费用为1.56亿元，同比增长61.77%，研发投入持续大幅增长，报告期内新增专利4项，新增集成电路布图设计登记证书12件。

对内夯实技术优势、对外抓住并购机遇，圣邦有望成为国际模拟IC巨头。

作为国内模拟IC龙头企业，缺芯背景下公司盈利出现显著增长。

利用现有优势，一方面公司进一步加大了研发投入、积极地吸纳优秀研发人员及团队，夯实技术优势；另一方面，公司积极寻找和洽谈合适的并购项目，实现了对苏州青新方78.47%股权和上海方泰电子的收购，抓住并购机遇。

面对时代大潮，圣邦有望勇立浪潮之巅，成为国际模拟IC巨头。

盈利预测及投资建议。

考虑到公司上半年业绩快速增长、上游关系稳定、下游订单充足，我们上调盈利预测，预计公司2021-2023年营业收入分别增长74.17%/37.32%/22.53%达20.84/28.62/35.07亿元，归母净利润分别增长92.44%/32.88%/27.67%达5.56/7.38/9.43亿元，对应2021年8月31日市值PE分别为135.27、101.80和79.74倍，维持“买入”评级。

风险提示：原材料及封测价格风险、核心人员流失风险、新产品研发与市场竞争风险。