天风期货-PTA&MEG周报：疫情影响物流，部分地区现货偏紧-211208

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PTA：PX+PTA低估值，PTA计划外检修增多，基本面边际转好，短期成本端原油反弹，PTA或偏强，关注油价变化。

供需面来看，供应端虹港二期重启延后、恒力2号线计划检修，新材料因为疫情影响物流降负中，近期计划外检修、降负的装置超过1000万吨；需求端聚酯大厂联合减产，聚酯开工率下降至85%，12月PTA由累库转为去库格局。

平衡表来看，基本面边际转好，主要驱动在原油端。

估值上，PX加工费维持至140+美元左右，PTA检修增多，PX加工费缺乏驱动；PTA加工费540元附近，边际回升，PX+PTA估值处于中性偏低。

短期来看，供需格局好转，加工费边际向上，绝对价格波动关注原油。

中长期来看，PTA明年上半年新增产能有限，春节后关注做多利润机会。

风险提示：疫情反复，原油波动加大，PTA装置计划外检修增加，需求恢复不及预期。