西南证券-房地产行业动态跟踪报告：板块仓位持续提升，防御价值不断凸显-190127

《西南证券-房地产行业动态跟踪报告：板块仓位持续提升，防御价值不断凸显-190127（10页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西南证券-房地产行业动态跟踪报告：板块仓位持续提升，防御价值不断凸显-190127（10页）.pdf（10页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点
        208Q4地产板块相对收益领先，基金重仓前十大地产股相对收益凸显：2018年第四季度，申万地产板块绝对收益和相对收益分别为-6.2%和7.1%，板块防御价值凸显。从市盈率角度来看，申万地产板块PETTM（整体法）自2015Q4后持续下杀，2018Q4  处于近6  年最低水平，仅为8.8  倍，比2017  年同期下滑45.1%。2018Q4  基金重仓前十大地产股多数市场表现乏力，虽2018  年10月19  日-11  月20  日板块有反弹行情，但涨幅已经被抹平，2018  年Q4  龙头房企万科A、保利地产分别下跌3.1%和2.0%，但具备相对配置价值。
        2018Q4  房地产业位列全部基金持仓市值第四位，占比高达5.1%，超出标准行业配置比例0.7  个百分点，混合型基金超配地产。纵向对比来看，从2017Q1到2018Q1，基金持有房地产行业占股票投资市值比不断提升，而自2018  年Q2  开始投资市值缩减后，Q4  占比明显提升，占比高达5.1%，超出标准行业配置比例0.7  个百分点，比2018  年Q2  超出1.5  个百分点，为2015  年以来最高。另外，2018Q4  股票型、混合型和债券型基金对于地产行业的配置比例环比均有所上升，占比分别为4.1%、6.3%和4.0%，混合型基金超配地产，其自2018Q3  以来分别超配0.65  和1.93  个百分点，股票型、债券型仍低配地产。
        地产头部个股持仓集中度显著提升，“头部效应”明显。2018Q4  基金重仓股中地产股数量达到54  个，环比上涨31.71%。2018Q4  基金持有的前十大地产股市值占配置地产板块市值的92.6%，较2017Q4  提升了8.6  个百分点。万科A  的持股市值占基金股票投资市值比Q4  达到0.79%，比Q3  增长52.34%。保利地产的持股总市值最高，占股票投资市值比的0.84%。另外，金科股份、华夏幸福持有市值增长较快。持仓增量最多的是保利地产、万科A、华夏幸福、绿地控股、招商蛇口、荣盛发展、金科股份、金地集团、华侨城A、光大嘉宝。从长期来看，基金重仓股中地产股的数量变化与地产周期的变化类似。
        投资建议：行业政策底的支撑依旧有效，看好板块相对收益。我们重申择股原则“高信用、低估值、稳分红”，坚决配置头部地产个股，推荐万科A（000002）、保利地产（600048）、招商蛇口（001979）、新城控股（601155）、金地集团（002146），港股推荐融创中国（1918.HK）、碧桂园（2007.HK）、中国金茂（0817.HK）等。
        风险提示：房地产调控政策风险，行业信用紧缩风险等。