光大证券-中小市值行业周报：鸡苗景气高涨-190127

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        ◆市场观点：市场相对平稳
        市场：临近春节，市场相对平稳，全周上证综指微涨0.22%，深成指上涨0.19%，创业板指数下跌0.32%。从行业角度来看，半导体及元器件、包装印刷、养殖等表现较好；而有色、煤炭、钢铁等板块跌幅居前。
        中小创：主题投资活跃：氟化工、自贸区、燃料电池等板块表现活跃。
        我们维持对19  年的判断：市场将更为均衡，蓝筹龙头与优质中小成长均有所表现，在估值不断修正后，相对变得更有吸引力。我们看好估值15-25倍，利润增速在30%以上的细分行业龙头标的。
        ◆重点关注行业：鸡苗景气高涨
        禽：景气高涨：1  月27  日烟台鸡苗出场价6.1～6.5  元/羽（环比上涨1.4  元），苗种企业单羽盈利3.4～3.8  元/羽。烟台地区毛鸡收购价3.68～3.78  元/斤（环比下单跌0.8  元/斤）。苗价与毛鸡价格继续分化，历史同期鸡苗价格基本在1～4  元/羽之间。目前鸡苗价格已创自2011  年以来的新高，预示养殖户对节后出栏行情的信心。毛鸡价格继续下跌与春节前屠宰场备货完成、不断压价以及毛鸡集中出栏、猪肉下跌带动等有关。
        根据禽业协会的数据，18  年全国祖代更新量75  万套左右（与我们之前预测一致），同比增长10%，供给仍低于90  万套平衡引种量。预计19年禽业景气度得以持续而且上半年价格将同比大幅改善。
        近期禽板块表现活跃：圣农发展和仙坛股份股价相继创出阶段新高；民和股份、益生股份绝对估值低，预计19  年景气周期延续且确定性强。
        猪：截止到1  月25  日，根据博亚和讯数据，国内生猪均价11.26  元/公斤；仔猪19.66  元/公斤，白条15.33  元/公斤。猪价继续小幅下跌。当前猪价跌破社会成本线，资金压力推动行业集中抛售中大猪以及淘汰母猪；同时调运相对顺畅，销区猪价亦承受压力。猪价下跌是行业去产能第一推动力。预计节后，部分区域或因节前恐慌出栏可能出现一定短缺，猪价或淡季不淡；但整体上，预计节后猪价仍将较为平淡，难言盈利。
        截止1  月24  日，累计发生104  起非洲猪瘟，涉及25  省市，其中解封82  起疫情。春节后人口流动增大或对猪瘟防疫带来一定困难，所以不排除节后春节后猪瘟继续扩散的可能。
        继续建议关注温氏股份、新希望等相对稳健的公司，同时建议关注弹性品种牧原股份、正邦科技及天邦股份。同时提示上市公司感染疫情风险。
        海参：捕捞结束，好当家18  年捕捞量与17  年近似持平。市场目前处于消化库存阶段，我们判断19  年上半年库存消化结束，海参加速出货。春节后南参上市，我们根据其采购参苗成本一度达到300  元/公斤来推测福建成参价格将达150～160  元/公斤。19  年海参价格，我们判断均价在160-170  元/公斤，同比增长30%-40%，继续建议关注业绩拐点的好当家。
        ◆风险分析：新股持续发行带来次新股估值中枢下移风险、监管风险。