中诚信国际-国际宏观半年报：全球经济复苏中加速分化，警惕政治与债务风险的抬升-210825

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概述2021年随着疫苗接种和复产复工的推进，全球经济体在消费和投资的带动下普遍实现复苏，而疫情的防控程度仍是主导经济复苏的关键因素。

由于各国疫情防控程度、自身经济结构、财政刺激规模、疫情前发展趋势的不同，后疫情时代各国经济走势进一步分化，且部分区域内各经济体复苏节奏呈现明显差异。

发达国家由于普遍采取了大规模的刺激政策，且在疫苗研发和普及上存在优势，整体复苏速度领先于新兴市场和发展中国家。

随着疫苗接种加速以及大规模刺激政策的落地，2021年上半年在消费和投资的拉动下美欧经济加速复苏。

若疫情不出现大规模反弹，美国经济全年有望反弹6%以上；欧盟经济增速有望在4.5%以上。

相比之下，日本经济复苏乏力，防疫不力及消费持续疲软致使日本上半年经济反弹幅度低于主要发达经济体，且日本深陷通缩泥潭，预计全年经济增速为2.5%。

新兴市场及发展中经济体受到复产复工的推进以及大宗商品价格上行的带动，经济普遍呈现复苏态势，但由于各国疫情防控形势、自身经济结构、对外需依赖程度的不同，区域间及区域内的复苏态势进一步分化。

分区域来看，中东欧地区的新兴市场国家由于其相对良好的经济基础和政策空间，经济恢复速度较快；东南亚和南亚地区经济整体呈复苏态势，但部分国家二、三波疫情形势严峻，且疫苗接种率普遍较低，主要经济体复苏进程出现明显差异；俄罗斯、中亚、中东北非地区受益于油价回升，经济复苏进程加速，但局部地缘政治紧张局势构成下行风险。

拉美地区上半年复苏势头较好，但普遍面临高通胀、失业率高企、债务攀升等问题。

中诚信国际认为，后疫情时代全球经济政治格局将加速分化和重组。

2021年是全球经济渐进复苏的关键期，在全球政治格局日益复杂、中美对峙格局常态化的大背景下，中美欧相互牵制博弈的格局，将成为后疫情时代主导全球地缘政治格局的主线；同时，需警惕部分地区政治风险上升带来的不确定性。

值得关注的是，各国的政策空间正逐步缩小，若疫情无法得到有效控制，新兴市场和发展中经济体或面临疫情恶化和外部融资环境收紧的双重打击，经济前景及债务偿付能力将显著恶化。

此外，ESG风险对于全球经济的影响日益凸显，大力发展绿色低碳经济已成为各国经济发展的新共识，将为疫后各国经济修复提供新的增长点。