华泰期货-动力煤月报：动煤低位震荡，等待节后上下游复工-190128

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        动力煤月报摘要：
        1月动煤期货冲高回落。上旬高日耗、高库存博弈下煤价延续12月低位震荡，中旬神木重大矿难刺激动煤期现货强势反弹，主力05合约最高触及595.6，不过随着榆林保供文件的发布以及日耗季节性走弱，市场看多热情消退，主力05合约重回570附近运行。
        进入传统供需两弱的2月，动力煤需要关注的因素：供给面上，榆林保供文件为春节两会期间煤炭稳定生产提供保障，但同时陕西省安检严查为节后复产带来一定不确定性，目前来看，2月原煤供应依旧季节性偏紧；进口方面，从年初进口煤通关情况来看，2019年1-2月进口煤到港量不低，对内需形成很好补充。需求端，随着春节假期的临近，电厂日耗还将进一步回落，至正月初十过后才会逐步回升，目前预报显示气温对日耗影响较为中性，重点关注节后下游复产复工情况；此外需要警惕水泥、钢材等非电力行业节后赶工对边际需求的影响。库存方面，继12月电厂快速去库后，1月电厂库存去化并不明显，目前重点电厂及6大电厂仍处在中等偏高水平，加之中转港口及沿江口岸库存水平都较为充裕，因此除非节后下游出现超预期复工，高库存对2月煤价仍有一定的压制。
        策略：中性，保供及安检政策双向作用下，春节两会期间产地煤矿复工仍有一定不确定性，主力1905合约低位震荡加剧，操作难度加大，策略上观望为主
        风险：无