华泰期货-铜月报：现实需求力量比较薄弱，政策预期成短期主导-190127

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        铜品种：报告关键逻辑
        1.  需求逻辑展望：
        从中长期的情况来看，由于全球铜需求存在一定的增长点，因此，未来5年，全球铜需求预期是以2%左右的温和幅度增加。
        中国需求近期较为疲惫，加上季节因素，需求方面力量比较薄弱，但政策刺激因素预期较为浓厚，因此，市场主导以需求刺激预期为主。
        2.  供应逻辑展望：
        中长期供应来看，智利和秘鲁未来产能增加并不是特别多，未来十年智利铜供应增加也仅仅在110万吨左右，而秘鲁2021年之前的供应增量也仅在65万吨左右。另外，智利和秘鲁矿业政策不断摇摆，以及智利国家铜业矿山老旧需要较多投资，因此，需要较大的利润支撑，中长期供应将较大的支撑铜价格。
        从近期情况来看，由于印度冶炼产能的关停，改变了全球冶炼产能相对铜矿的对比，这种状况依然延续，智利环保使得短期现货紧张格局加剧，精炼铜现货继续维持偏强格局。不过，随着时间推移，上述影响均在消散。
        3.  供需逻辑结果：
        长周期的展望来看，未来10年铜供应增量平均依然有限，而需求长周期展望依然温和增长，因此，长周期铜价格依然看好。
        从近期情况来看，由于精炼铜供应短期干扰影响逐步退却，而需求方面，现实需求力量又比较薄弱，但政策的预期成为短期市场的主导。
        铜品种：2019年2月策略
        1.  2019年2月大方向：震荡
        2.  2019年2月建议：观望
        铜品种：2019年2月策略风险
        1.  冶炼产能投放进度