国元证券-美年健康-002044-引入上海国资战略投资,助力企业稳健发展-190127

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        事件：  
        1月25日，公司公告与国盛海通基金、海通证券签订战略合作框架协议，拟转让5%股份予以后者，协议有效期3年。  
        国元观点：
        引入上海国资战略投资，契合上海健康产业发展规划，巩固美年在预防医学领域龙头地位    
        国盛海通基金是由国盛集团联合海通证券、上海国企改革股权投资基金、上海汽车、上海电气等共同组建的百亿规模上海纾困基金，实控方上海国资委合计持有64.73%。基金立足上海，辐射长三角，致力于纾解优质民营上市公司流动性困局，打通龙企业及相关产业链资金血脉，支持上海民营实体经济健康、稳定发展，促进国有企业和民营资本联合、融合发展、优势互补和产业协作。  
        国盛海通基金及海通证券战略投资美年健康，有利于三方在构建上海市健康产业版图，协同资源发展，长期战略合作关系，对于搭建上海健康产业平台具有重要指导性意义。  
        资金助力优质企业发展，纾解流动性压力，缓解质押风险    
        截止目前，大股东上海天亿实业控股集团有限公司、天亿资产管理有限公司及实控人俞熔先生的股权质押比例仍高于70%。前期市场对于质押风险有较大担忧，转让5%股权予以国盛基金与海通证券，引入上海国资战略投资将较大程度纾解股东质押与债务偿还压力，减缓市场担忧。  
        强化合规与管理，焕新出发更稳健    
        广州事件后，公司加强门店合规管控，升级管理能力，上线血液检测全程追踪管理、人脸识别医护上岗鉴权合规管理系统。同时，"检存管医保"五位一体的"美年好医生"产品上市，全面提升对消费者的"预防+保障"服务。  
        投资建议与盈利预测    
        预计18-20年归母净利润8.66  亿、12.08  亿、16.94  亿，对应EPS  0.28  元、0.39  元、0.54  元，对应PE  57/41/29  倍，维持目标价21.45  元，维持"买入"评级。  
        风险提示    
        体检中心新建、并购进展不达预期；医疗纠纷风险。