中信建投期货-钢材早报：冬储支撑降级，钢材多看少动-190128

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        一、钢材市场信息  
        冬储行情已经兑现，虽然现货成交临近春节有所好转，但投机需求释放力度仍不及往年，低库存使得市场对春节后的开工充满期待，短时间的供需错配预期主导盘面偏强运行；截至25日收盘，RB1905和HC1905收3710元/吨（涨0.82%）、3608元/吨（涨0.50%）。
        1月25日，螺纹（HRB400,20mm）全国现货价格普遍维持稳定；热卷（Q235B，4.75mm）全国现货价格也是稳中求进，天津和上海地区分别上涨50元/吨和30元/吨；方坯Q235唐山地区现货价格上涨30元/吨，江苏地区继续维持前一日价格水平；废钢6-8mm全国价格基本企稳。低库存背景下，春节后的开工是刺激市场多头情绪的重要原因。目前，虽然库存积累已经提速，但现货跟涨缺乏成交支撑，下游接货态度仍然谨慎，冬储对行情的支撑已经弱化。
        二、钢材基差及合约价差  
        截至1月25日收盘，RB1905和螺纹钢(HRB400  20mm:上海）基差为70元/吨，较前一日走弱30元/吨；RB1905与RB1901价差为-221元/吨,较前一日缩小1元/吨，主力合约与现货受当前需求淡季效应的影响，仍处于下行趋势之中，但近期由于环保限产提振市场信心，期价上涨的幅度大于现货，导致基差震荡走弱，次主力合约受现货价格的影响远不及近月合约，造成近远月合约价差震荡缩小。
        截至1月25日收盘，HC1905和热卷(Q235B:4.75mm:上海）基差为142元/吨，较前一日走强12元/吨；HC1905与HC1901价差为-172元/吨,继续维持前一日价差水平，热卷下游需求受汽车消费影响较大，主力合约与现货处于下行趋势之中，但近期由于环保限产提振市场信心，期价上涨的幅度大于现货，导致基差震荡走弱，次主力合约受现货价格的影响远不及近月合约，造成近远月合约价差震荡缩小。
        截至1月25日收盘，螺纹现货利润和盘面利润分别为376元/吨和388元/吨；热卷现货利润和盘面利润分别为496元/吨和436元/吨。螺纹和热卷盘面利润差-48元/吨，现货利润差为-120元/吨。目前成材现货价格虽有小幅反弹，但由于缺乏下游成交支撑，跟涨幅度并不大，需求淡季的利空逻辑仍在，上游的原材料价格虽也受此影响，但总体下跌幅度并不大，导致成材利润持续缩水。热卷下游消费前期迎来年底传统旺季，现货支撑稍强于螺纹，当前螺卷利润基本趋于一致。考虑到热卷消费终端仍然没有发生实质性的变化，需求阶段性的反转缺乏持续的支撑，预计钢厂短期改变铁水流向的可能性不大。