首创证券-农林牧渔行业研究周报：猪价延续下跌，关注动保和白糖投资机会-210831

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]我们认为伴随开学季、中秋、国庆临近，猪禽消费或出现季节性需求回暖，对生猪和肉禽价格形成一定支撑，但整体提振幅度有限。

目前市场补栏情绪依旧较高，我们或看到动保产品需求量的加速释放，关注研发实力强劲、产品储备丰富的动保龙头。

受天气和原油价格影响，国际糖价上涨推升进口成本，关注白糖投资机会。

猪：本周猪价持续下跌趋势。

北方猪源外调竞争激烈，消费不佳情况下，屠企走货压力较大，降价采购意愿不减；而养殖场/户惜售抗价，加上降雨天气影响，屠企采购存在一定难度，供需博弈加剧，猪价跌势逐渐减弱，周后期出现震荡反弹现象；随着疫情影响交通受阻状况不断改善，南方市场到货量增多，加上部分规模场出栏量增加，市场供应宽松，猪价持续偏弱调整，全国生猪均价逼近14元/kg。

据博亚和讯监测，本周全国生猪均价14.33元/kg，环比下跌3.30%，同比下跌61.10%；猪粮比5.14：1，环比减少3.44%，猪料比价4.16：1，环比减少3.30%；自繁出栏亏损368.73元/头，环比亏损加重18.75%，同比亏损加重114.48%；外购养殖出栏亏损1205.23元/头，环比减亏3.60%，同比亏损加重219.53%；本周仔猪均价24.51元/kg，环比下跌7.54%，同比下跌75.86%；二元母猪价格44.26元/kg，环比下跌4.65%，同比下跌45.60%。

下周进入9月份，规模场或有意放缓出栏节奏，伴随学校开学趋增，中秋、国庆临近，或提振终端消费，消费有望进入季节性上涨通道，下周猪价或有小幅反弹。

禽：本周鸡肉冻品走货缓慢，市场要货情绪再次谨慎，鸡肉价格下跌，抑制毛鸡价格上涨，肉毛鸡价格止涨回落；而受肉鸡养殖盈利提振，本周鸡苗订单增加，鸡苗价格先涨后跌。

本周主产区毛鸡均价8.31元/公斤，环比下降0.84%；鸡肉产品综合售价10.05元/公斤，环比持平；鸡苗价格3.12元/羽，环比上涨13.87%；肉种蛋均价1.70元/枚，环比上涨17.24%。

目前市场供需博弈下毛鸡价格涨跌空间有限，肉鸡养殖盈利缩小，且9月出栏成本回升，警惕再次转入亏损，后续关注8元/公斤支撑以及冻品销售情况。

动保：我们观察到上半年受益于下游生猪存栏量的持续回升，动保企业业绩均实现了环比明显改善，目前能繁母猪和生猪存栏量均恢复到2017年常规水平，但是整体上下游补栏积极性依然较高，动保产品需求量有望加速释放。

上半年受猪价下跌影响，动保板块已进入合理的投资区间，建议关注研发技术领先和具有优势产品储备的龙头企业。

种植业：全球食糖产量不及预期，推升国内食糖进口成本。

全球食糖第一大主产国巴西21/22榨季受天气影响存在减产风险，巴西中南部地区糖厂8月上半月产糖299.4万吨，同比下降7.48%；印度糖厂协会ISMA预计2021/22榨季乙醇生产将替代340万吨糖产量，随着油价持续上涨，21/22榨季全球产糖量或低于预期。

国际糖价受巴西天气、原油价格变动影响，已突破20美分/磅，进口糖成本增加支撑国内糖价，国内外食糖价格有望共振上行，后续持续关注巴西天气，推荐关注中粮糖业、南宁糖业。

推荐：普莱柯、生物股份、牧原股份、中粮糖业、南宁糖业、圣农发展风险提示：新冠疫情蔓延风险，国际局势变动风险，政策落地不及预期风险。