华泰期货-铁矿石月报：外矿发运乏力，矿价随补库节奏温和上行-190127

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        铁矿石品种：月报摘要
        1月铁矿价格在钢厂节前补库驱动下，如期上行。期货现货市场表现有所分化。现货市场上，1月份矿价始终坚挺，即便有唐山限烧结政策干扰，但由于执行不到位，钢厂依然保持平稳的采购节奏，并在1月下旬加大春节备货量，相对便宜的超特粉备受青睐。
        期货市场上，1905主力合约上半月波澜不惊，下半月由持续向好的现货市场带动，连续大涨。1901合约结束退市，用金布巴粉矿作为现货标的，合约进入交割月基差不断收敛，退市时以-1.94元的基差结束，很好地体现了期现结合基差回归的规律。
        2月首周为春节假期，对于节后的市场，我们认为随着春节期间钢厂逐渐消耗厂内原料库存，为保证连续生产，节后钢厂将有补库动力。同时，外矿进入发运淡季，供应量环比减少，阶段性供减需增或将推动矿价上行。不过，考虑到海运费、以及人民币升值的因素，成本端支持或有松动。
        2月的钢价，在季节性主动冬储的带动下，有望企稳上涨。在此背景下，结合全年长周期铁矿供小于求的研判，铁矿整体依然推荐逢低做多。
        2月策略：
        综合研判，谨慎看多，重点关注03和05合约的低位建多单机会；
        套利：同时可考虑铁矿的连续奇数合约正套机会；
        期权：也可买入铁矿看涨期权；
        现货：贸易商可考虑阶段性做多块矿溢价。
        关注及风险点：
        一季度巴西和澳大利亚发运是否超预期、唐山等河北地区烧结限产是否继续执行、钢材价格是否超预期的虚弱。