华泰期货-镍不锈钢月报：预期供应暂难兑现，2月份春节后旺季支撑镍价-190128

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        镍品种：报告关键逻辑
        1.  精炼镍供应：全球精炼镍产能暂难有增量，传统镍企产能增长重心转移至硫酸镍领域。全球精炼镍去库存持续，低库存状态将提升精炼镍价格弹性。2月份精炼镍供应受春节影响出现季节性的下降，但短期产能不变。
        2.    镍矿镍铁：镍矿供应比较充裕。中线镍铁预期供应增量较大，2019年印尼镍铁产能增幅可能高达15万镍吨/年，但近期印尼镍铁投产进度不及预期，其集中投产时间可能推迟到二季度，不过国内鑫海后期投产进度可能稍加快，短期镍铁市场上货源不多。
        3.    不锈钢需求：中长线来看，精炼镍在不锈钢原料中的占比将逐渐下降，印尼大量镍铁新产能投放后精炼镍在不锈钢领域需求将受到冲击，同时废不锈钢的使用比例增加继续对精炼镍需求形成替代，而硫酸镍对精炼镍的需求增量暂无法弥补这部分减量，致使精炼镍总需求在未来半年可能出现下降。2月份来看，市场上镍铁现货资源偏少，且春节期间部分钢厂维持正常生产，2月份精炼镍需求不会出现很明显的下滑。
        4.    硫酸镍需求：新能源汽车取代传统燃油汽车的步伐不可逆转，三元电池的长线需求依然看好，但是短期新能源汽车增速明显放缓，预计2019年其对镍价的影响力度有限。
        不锈钢品种：报告关键逻辑
        长远来看，2019-2020年中国与印尼不锈钢产能将快速增长，不锈钢行业可能重回微利状态，尽管不锈钢需求维持增长，但低成本产能的快速扩张加剧不锈钢产能过剩，在落后产能退出之前，不锈钢供应压力依然严峻，2019年304不锈钢价格整体偏空。
        2019年2月份来看，目前计划减产的300系炼钢产能主要是青山、北海承德、东方特钢等，其他钢厂维持正常生产，且后期印尼进口压力可能上升，而下游需求基本上进入真空期，因此春节假期期间不锈钢将继续季节性的累库。不过目前青山等不锈钢厂300系订单接单情况较好，加之春节前下游补库较少，因此春节后可能会有一轮补库需求，为价格带来短期的支撑，但该需求持续性有限，传统旺季结束后中线价格依然偏空。
        镍品种：2019年2月策略
        1.  2019年2月整体看法：偏强震荡
        2.  2019年2月整体策略：谨慎偏多，但中线供需偏空，上方空间可能有限。
        镍品种：2019年2月策略风险
        1.  需求：传统旺季需求不及预期，不锈钢库存无法消化导致亏损减产
        2.  供应：国内外镍铁新增产能的投产进度加快