兴业证券-安道麦A-000553-2018年销售额有望创新高，南美洲新产品销售表现抢眼-190125

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        投资要点
        事件：安道麦A  发布2018  年业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润范围为23.68-25.06  亿元，较上年同期增长范围为53.15%-62.10%。基本每股收益的范围为0.97-1.02  元。公司预计EBITDA  将略高于去年实现的历史最佳水平。2018  年公司的税项费用较高，调整后净利润范围预计为15.31-16.70  亿元。
        首次覆盖，给予“审慎增持”的投资评级。得益于在巴西、北美、印度、中东及非洲区域突出的销售业绩，叠加自有品牌下的中国制剂业务以及全球其他大多数地区的销售额均实现双位数的增长，安道麦A  2018  年销售收入有望创新高。同期因公司剥离部分欧洲资产产生大额资产处置收益，安道麦A  2018  年归母净利润实现大幅提高。
        安道麦A  拥有丰富且差异化的产品组合，现有270  多种原药和1000  多种终端产品，可以为各市场所有主要农作物的全部需求提供解决方案。公司是唯一一家“立足中国、联通世界”的跨国作物保护公司，能够自主开发和登记广泛且多元化的、以非专利产品为主、具备价格优势的产品组合。公司业务全球布局，业绩抗单个市场波动能力强，打通了“研发-原药生产-制剂生产-产品登记-销售分销”全产业链，优势显著。我们预计公司2018-2020  年EPS  分别为0.95、0.70  和0.81  元。首次覆盖，给予“审慎增持”的投资评级。
        风险提示：下游需求不达预期风险，汇率大幅波动，原材料大幅波动。