南华期货-镍周报：年前宏观宽松，镍价或高位盘整-190128

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        周度观点：
        基本面上，菲律宾和印尼镍矿出口活跃，国内镍矿累库存趋势不变。中游鑫海、恒嘉镍业新增投产，供应压力不断释放。宏观预期偏弱叠加冬季消费淡季，下游不锈钢需求持续降低，价格继续小幅回落。1月4日央行第一次降准0.5个百分点，镍价反弹至9万5附近后略有盘整。1月25日央行降准第二个0.5个百分点，镍价在9万5附近盘整后继续上扬，前年盘面或高位震荡为主。
        1、上游矿端：  
        菲律宾和印尼镍矿出口活跃，国内镍矿累库存趋势不变。数据显示2018年11月国内镍矿进口量为370.6万吨，同比增加19.9%；港口镍矿库存1296万吨，同比增加47%。  
        2、中游镍铁：  
        2018年12月镍铁产量数据环比增加4%至4.64万吨，因镍铁新增投产导致。  
        3、下游不锈钢：  
        宏观预期偏弱叠加冬季消费淡季，下游不锈钢需求持续降低，价格继续小幅回落。无锡佛山两地1月25日当周不锈钢总库存35.32万吨，较前一周小幅上升0.11万吨，库存近期有所累积。
        4、下游新能源汽车：  
        国内12月新能源汽车产销同比上涨44.65%和44.5%，新能源汽车补贴退坡预期不断增强，成本被动上升驱动汽车行业整合和上游三元电池高镍化的需求不断增强，未来硫酸镍供应情况或将得到持续改善，中长期上驱动镍价上涨。
        操作建议：  
        技术面：  
        盘面上看，18年7、8月份因环保监督检查工作结束，叠加硫酸镍新增有效供应爆发式增长，盘面镍价在冲击12万未果后出现旗型调整，之后中美贸易摩擦和新能源汽车端消费预期减弱打压镍价，进口窗口打开使得镍价进一步承压，镍价破9万7千附近支撑位后在9万4千短暂企稳后继续下跌，至8万8附近有技术反弹至9万3附近，镍价进入震荡区间。1月4日央行第一次降准0.5个百分点，镍价反弹至9万5附近后略有盘整。1月25日央行降准第二个0.5个百分点，镍价在9万5附近盘整后继续上扬，前年盘面或高位震荡为主。  
        期限结构：  
        金川镍较期货升水阶段性高位，近期升水将回落至正常范围内；俄镍较期货升水维持低位，金川镍较俄镍升水回落至正常范围，去年11月至12月金川镍产量同比增加，短期期限结构建议可做空金川镍-俄镍价差。  
        加工利润：  
        硫酸镍加工利润方面，近期加工利润经过小幅回调后持续上行趋势，建议可做多硫酸镍加工利润。  
        比价:  
        近期沪镍走势强于外盘，可多沪伦比。镍铝比价方面，鉴于当前铝、镍盘面均有所反弹，而镍价弹性更大，建议可做多镍铝比价。镍、锌价均反弹，后期建议仍可短线多镍锌比。