南华期货-钢矿煤焦周报：突发矿难，黑色上涨动力仍强-190127

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        【投资策略汇总】
        单边：年前多单持有。
        跨期：正套逢低介入。
        对冲：卷螺差逢高做空。
        虚拟利润：无。
        期现：无。
        简述      
        螺纹上周继续上行。常规限产影响偏弱，但高炉开工继续回升，但临近春节钢厂主动控制产量，产线检修增多，叠加电炉停产继续增多，螺纹产量降幅扩大，年前还将保持下降。终端需求基本停滞，年前采购量还将下降，但年后工地复工或较为顺利。上周螺纹厂库173.15万吨，降11.75万吨，社库443.85万吨，增47.35万吨，螺纹减产幅度较明显，厂库低位继续下滑，受市场提振，冬储进度加快，厂库加速向社库转移。社库绝对值仍偏低，基差低位和预期改善共同带动实货库存，春节前后仍有累库空间，但年后库存偏紧仍是大概率事件。目前市场对年后需求预期较好，累库相对不足也促使年后供需紧平衡，年前一周或维持偏强运行。  
        热卷上周涨幅扩大。热卷产量基本持稳，外卖量有小幅下降，春节期间产量也将有一定降幅。热卷下游需求继续保持平稳，但节后钢厂订单销售较为顺利，从订单来看年后需求并未疲软。热卷厂内库存87.41万吨环比降2.65万吨，社会库存189.14万吨环比降0.74万吨。产量持稳情况下厂库继续小降，钢厂压力不大，社库基本持稳，整体变化不大，贸易商拿货和累库情绪弱于螺纹，整体累库幅度相对有限。目前热卷供需基本平稳，市场受预期改善的提振，且累库明显偏慢，年前仍将偏强震荡。  
        矿石上周偏强震荡。钢厂生产节奏减弱，但年前补库意愿仍强，疏港量较高，厂库保持高位，年后钢厂生产意愿不会受较大干扰，复产较顺利，去库难度不大。外矿发货波动较大，澳矿发运回升，但增量集中在低品资源，巴西发货继续下降，到港持续低位运行。由于周末东南系统发生重大矿难事故，巴西混矿后期供应或受较大影响。加剧后期供应紧张，巴西矿溢价或将长期看涨，后期需求有支撑，供给受到扰动，矿价或将继续上行。  
        焦炭，日照港准一级冶金焦折盘面2200元，05合约贴水约150元。钢厂焦炭库存高位小幅增加，对提涨抵触情绪较强，年前多以按需采购为主。贸易商多持观望态度，港口库存持稳。供应端焦企限产依然放松，但库存低位。短期看临近假期同时港口库存高位下，贸易商囤货意愿较弱。钢厂需求稳定，在高库存以及焦企提涨下采购积极性或有所下滑，同时环保放松且有利润下，焦炭供应仍偏宽松。目前位置继续上涨动力不足。  
        焦煤，澳洲二线焦煤折盘面1485。因放假煤矿库存小幅回落，蒙煤通关量低位，澳煤下滑后持稳。焦企库存高位继续增加，下游整体库存偏高。短期看限产放松下焦企开工率高位，需求稳定，但临近年底采购将有所放缓。供应端煤矿放假开始，焦煤供应进一步收缩。短期期价偏强运行，但在下游高库存下上方空间有限。同时年后供应将逐步放开，煤价中期偏弱。